Ο επενδυτικά κεφάλαια με επικεφαλής τους θρυλικούς διαχειριστές κεφαλαίων Bill Ackman, από την πλατεία Pershing, και Νταν Λομπ, από το Third Point, αυτή τη στιγμή διαπραγματεύονται με έκπτωση. Η φετινή χρονιά ήταν δύσκολη για όλες τις επενδυτικές αγορές. Σε περιόδους αβεβαιότητας της αγοράς, μερικές φορές μπορούμε να βρούμε φθηνά σημεία εισόδου για το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων μετοχών μας. Και αυτή είναι μια από αυτές τις στιγμές...
Γιατί αυτά τα κεφάλαια πωλούνται με έκπτωση;🤨
Μετοχές της Ackman's Pershing Square Holdings (PSH LN) και το τρίτο σημείο του Loeb (TPOU LN) είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου. Το Pershing Square με τη σειρά του αναφέρεται επίσης στην Ολλανδία (PSH NA), σε αυτήν την περίπτωση σε δολάρια ΗΠΑ. Τόσο το Third Point όσο και το Pershing είναι "κεφάλαια κλειστού τύπου", που σημαίνει ότι έχουν έναν σταθερό αριθμό μετοχών διαθέσιμο. Και η τιμή αυτών των μετοχών καθορίζεται όχι μόνο από τη ζήτηση των επενδυτών, αλλά και από την Καθαρή Αξία Ενεργητικού (NAV) του αμοιβαίου κεφαλαίου, που είναι το σύνολο του ενεργητικού της εταιρείας μείον τις συνολικές της υποχρεώσεις.
Εδώ μπορούμε να βρούμε μια ευκαιρία για το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων μετοχών μας. Λέγεται ότι τα αμοιβαία κεφάλαια διαπραγματεύονται με έκπτωση όταν η τιμή της μετοχής τους (λευκή γραμμή) είναι κάτω από την NAV (μπλε γραμμή) και με premium όταν η τιμή της μετοχής τους είναι πάνω από την NAV. Όσο μεγαλύτερη είναι η έκπτωση (κόκκινη κάτω περιοχή), τόσο φθηνότερη είναι.
Τιμή μετοχής Pershing Square, NAV και έκπτωση στο NAV (κάτω πλαίσιο). Πηγή: Bloomberg.
Όταν οι αγορές πέφτουν και οι επενδυτές πωλούν μέρος του χαρτοφυλακίου επενδύσεών τους σε μετοχές, οι εκπτώσεις στην καθαρή αξία ενεργητικού είναι συνήθως μεγαλύτερες. Όπως μπορείτε να δείτε στο γράφημα, η έκπτωση της Pershing Square στη NAV έφτασε το 40% κατά τις πιο πανικόβλητες ημέρες της πανδημίας κατά τον μήνα Μάρτιο 2020. Αλλά ο μέσος όρος της τα τελευταία τρία χρόνια είναι μόνο 29%. Επί του παρόντος, είναι 32% χαμηλότερο από το συνηθισμένο. Γι' αυτό πιστεύουμε ότι είναι μια καλή ευκαιρία, δεδομένου ότι η Pershing Square έχει ενεργό πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών. Με αυτόν τον τρόπο βοηθούν στην υποστήριξη της NAV σας και κρατούν την έκπτωσή σας υπό έλεγχο.
Πού γίνεται τότε διπλή έκπτωση;✌️
Η AVI Global Trust (AGT LN) είναι ένα επενδυτικό ταμείο. Διαθέτει επίσης κλειστό αριθμό μετοχών και επενδύει σε αμοιβαία κεφάλαια που διαπραγματεύονται με έκπτωση στην ΚΑΕ τους και σε άλλες μετοχές αξίας. Η μεγαλύτερη συμμετοχή της, και το 8,5% του ενεργητικού της, είναι η Pershing Square Holdings. Η Third Point, η οποία επίσης διαπραγματεύεται με έκπτωση στην καθαρή αξία ενεργητικού της, είναι η πέμπτη μεγαλύτερη συμμετοχή της, με 5,9% της αξίας του χαρτοφυλακίου επενδύσεων μετοχών της.
Λόγω της κλειστής δομής της και της αδυναμίας της αγοράς φέτος, η έκπτωση της AVI στην NAV αυξήθηκε στο 12%, σχεδόν διπλάσιο του μέσου όρου της στο 7%, και όχι πολύ μακριά από την έκπτωση της πανδημίας, που βρίσκεται στο 15%. Δηλαδή, αγοράζοντας ένα αμοιβαίο κεφάλαιο όπως το AVI Global Trust, θα μπορούσαμε να εκμεταλλευτούμε το γεγονός ότι διαπραγματεύεται με έκπτωση, ενώ επίσης εκμεταλλευόμαστε το γεγονός ότι οι επενδύσεις του, όπως η Pershing Square, διαπραγματεύονται επίσης με έκπτωση, λαμβάνοντας αυτή η διπλή έκπτωση.
Γιατί πρέπει να κοιτάξουμε το AVI Global Trust;😏
Εκτός από τα ταμεία Pershing Square και Third Point, οι επενδύσεις της AVI Global Trust περιλαμβάνουν εταιρείες συμμετοχών που ελέγχονται από την οικογένεια, όπως η Christian Dior (CDI) ποιος είναι ο ιδιοκτήτης της LVMH (LVMH). Η AVI έχει επίσης μερίδιο στην εταιρεία συμμετοχών Exor NV της οικογένειας Agnelli (0ΡΚΥ), η οποία, πέρα από τις μεγάλες επενδύσεις της σε Ferrari (RACE) Και Στελάντης (STLA), έχει μετοχές σε Κάμεκο (CCJ) Και NexGen Energy (ΝΧΕ).
Εάν αγοράσουμε την AVI Global Trust, θα αποκτήσουμε έκθεση σε ένα ευρύ φάσμα τομέων. Αυτή η διπλή έκπτωση είναι επί του παρόντος υψηλότερη από το κανονικό λόγω της πρόσφατης πτώσης της αγοράς. Αυτό δεν σημαίνει ότι η έκπτωση δεν θα είναι ακόμη μεγαλύτερη, αλλά στα σημερινά επίπεδα, φαίνεται απίθανο να εμβαθύνει αισθητά από εδώ και πέρα. Εάν βελτιωθεί το κλίμα της αγοράς, η έκπτωση θα μπορούσε να μειωθεί ξανά.
Top 10 μετοχών. Πηγή: Asset Value Investors.
Η AVI διαδραματίζει ενεργό ρόλο στη βελτίωση της διαχείρισης κεφαλαίων. Πρόσφατα, μετά από πιέσεις από τους μετόχους της AVI, η Third Point ξεκίνησε μια επαναγορά μετοχών που οδήγησε σε κλείσιμο της έκπτωσης της στην NAV της. Η AVI συνεργάζεται επίσης με τη διοίκηση για να προσπαθήσει να βελτιώσει την κερδοφορία. Τα επενδυτικά κεφάλαια μπορούν να χρησιμοποιήσουν μόχλευση όταν πιστεύουν ότι οι αγορές φαίνονται καλές για να προσπαθήσουν να αυξήσουν τις αποδόσεις. Η AVI μείωσε τη μόχλευση της στο τέλος του 2021, αναμένοντας μειώσεις στην αγορά, αλλά επανεκκίνησε τις αγορές της ξανά τον Ιούλιο. Ως εκ τούτου, πρέπει να ακολουθήσουμε αυτές τις ευκαιρίες για να αυξήσουμε το χαρτοφυλάκιο επενδύσεών μας σε μετοχές σε περιόδους όπως αυτή που βιώνουμε.