Οι μετοχές κοινής ωφέλειας βρίσκονται σε περίεργο σημείο: μετά βίας έχουν καταφέρει να ξεπεράσουν την ευρύτερη αγορά από την αρχή του έτους, παρόλο που οι τιμές για ηλεκτρική ενέργεια, φυσικό αέριο και άλλες υπηρεσίες που προσφέρουν έχουν εκτοξευθεί στα ύψη. Υπάρχουν ορισμένοι λόγοι για αυτό, αλλά δεν χρειάζεται απαραίτητα να τους αποφύγουμε μόνο και μόνο επειδή όλοι οι άλλοι το κάνουν.
Γιατί οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας δεν τα πήγαν καλύτερα;👎
Τα έσοδα των εταιρειών κοινής ωφέλειας μπορεί να έχουν αυξηθεί, αλλά το ίδιο και το κόστος των πρώτων υλών που χρειάζονται. Αυτά τα επιπλέον έξοδα σημαίνουν υψηλότερο κόστος παραγωγής και χαμηλότερα περιθώρια κέρδους. Και επειδή οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας υπόκεινται σε αυστηρές ρυθμίσεις, δεν μπορούν να μετακυλίσουν πλήρως αυτά τα υψηλότερα κόστη στους πελάτες. Τα κέρδη τους συχνά ρυθμίζονται και οι κυβερνήσεις ρυθμίζουν τυχόν κέρδη πάνω από ένα «επιτρεπόμενο κέρδος» για να επιδοτούν πελάτες. Και με το υψηλότερο ενεργειακό κόστος να επηρεάζει σοβαρά το διαθέσιμο εισόδημα των καταναλωτών (Αντιπροσωπεύουν το 20% των δαπανών των νοικοκυριών σε ορισμένες περιοχές, από 7% πριν από ένα χρόνο), οι επενδυτές μπορούν μόνο να ελπίζουν ότι οι ρυθμιστικές πιέσεις θα συνεχίσουν να αυξάνονται. Με τη σειρά τους, οι υψηλές μερισματικές αποδόσεις και οι σταθερές ταμειακές ροές από τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας οδηγούν τους επενδυτές να τις αντιμετωπίζουν σαν να ήταν ομόλογα, δηλαδή ως περιουσιακό στοιχείο σταθερού εισοδήματος. Αυτό καθιστά τις μετοχές κοινής ωφέλειας πιο ευάλωτες στην αύξηση των επιτοκίων και ως εκ τούτου λιγότερο δημοφιλείς στους σημερινούς επενδυτές.
Γιατί λοιπόν θέλω να τα έχω στο πορτοφόλι μου;🤷♂️
Τα βοηθητικά προγράμματα έχουν επίσης τα καλύτερα χαρακτηριστικά σύνδεσης. Σε αντίθεση με πολλούς άλλους κλάδους που βασίζονται σε μια ακμάζουσα οικονομία για να αυξήσουν τα κέρδη τους, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας παρέχουν υπηρεσίες που είναι πάντα απαραίτητες. Αυτή η αμυντικότητα τείνει να είναι πολύτιμη όταν η οικονομία αποδυναμώνεται. Επιπλέον, αυτές οι εταιρείες συνήθως υπόκεινται σε αυστηρές ρυθμίσεις με λίγους ανταγωνιστές και προβλέψιμες ταμειακές ροές, που σημαίνει ότι μπορούν να πληρώσουν καλά μερίσματα στους επενδυτές. Αυτά τα δύο χαρακτηριστικά, η ανθεκτικότητα στην οικονομική ύφεση και το σταθερό εισόδημα, συμβάλλουν στην αντιστάθμιση μέρους της ζημίας που προκαλείται από την αύξηση των επιτοκίων. Αλλά όπως οι μετοχές, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας έχουν επίσης σημαντικά κέρδη κεφαλαίου. Και αυτή τη στιγμή, υπάρχει καλός λόγος να πιστεύουμε ότι θα μπορούσαν να αξιοποιήσουν αυτό το δυναμικό.
(i) Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας βρίσκονται στο επίκεντρο της μετάβασης στην πράσινη ενέργεια, καθώς οι περισσότερες ρυπογόνες πηγές ενέργειας καταργούνται σταδιακά και εισάγονται σταδιακά πιο πράσινες πηγές. Η σύγκρουση που ξεκίνησε από τη Ρωσία, τον κύριο προμηθευτή φυσικού αερίου στην Ευρώπη, απλώς επιτάχυνε αυτήν την τάση: οι ευρωπαϊκές χώρες εστιάζουν στη βελτίωση της ενεργειακής απόδοσης και στην ανάπτυξη των δικών τους πηγών ενέργειας για να μειώσουν την εξάρτησή τους από εξωτερικούς παραγωγούς. Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας έχουν κάθε κίνητρο να επενδύσουν σε όσα περισσότερα έργα μπορούν, αφού τα «επιτρεπόμενα κέρδη» τους υπολογίζονται ως περιθώριο των περιουσιακών στοιχείων που κατέχουν. Και δεδομένου ότι οι κυβερνήσεις προσπαθούν να μειώσουν τις εκπομπές των χωρών τους, έχουν κάθε κίνητρο να τις βοηθήσουν χωρίς να παρεμποδίζουν τους κανονισμούς. Πρέπει να έχουμε κατά νου ότι η κλιμάκωση αυτών των επενδύσεων σε ανανεώσιμες πηγές θα πάρει χρόνο – ίσως είμαστε μόνο στην αρχή μιας μεγάλης εποχής για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
(ii) Οι επενδυτές ήταν τόσο απαισιόδοξοι για τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας που πιθανότατα άσκησαν καθοδική πίεση στις αποτιμήσεις τους, με ορισμένες από τις υψηλότερης ποιότητας εταιρείες κοινής ωφέλειας να διαπραγματεύονται κάτω από το 10πλάσιο των κερδών τους. Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι είναι φθηνότερο από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του, αλλά θα μπορούσαμε να πούμε ότι δεν είναι και πολύ ακριβό. Σίγουρα υπάρχουν πολλά αντίθετα προβλήματα (ρυθμίσεις, κόστος εμπορευμάτων, αύξηση των επιτοκίων) βραχυπρόθεσμα, αλλά δεν θα παραμείνουν για πάντα. Και με δεδομένη την τρέχουσα απαισιοδοξία, οποιαδήποτε θετική έκπληξη θα μπορούσε να ξεκινήσει ένα σημαντικό ράλι.
Και αν δεν έχουμε εκπαίδευση στις χρηματοοικονομικές επενδύσεις, πώς μπορούμε να εκμεταλλευτούμε αυτήν την ευκαιρία;🤔
Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας ενδέχεται να μην μας δώσουν τις αναμενόμενες τριψήφιες αποδόσεις που παρέχουν ορισμένες μετοχές ανάπτυξης σε μια ανοδική αγορά. Αλλά είναι πιθανό να ξεπεράσουν την ευρύτερη αγορά σε ένα πτωτικό περιβάλλον, ακόμη κι αν δεν μπορούν να αποφύγουν εντελώς τις ζημίες. Και αυτό θα μπορούσε να είναι ακριβώς αυτό που χρειάζεται το χαρτοφυλάκιό μας αυτή τη στιγμή: ένα περιουσιακό στοιχείο που θα βοηθήσει τα χαρτοφυλάκιά μας να αντιμετωπίσουν μια οικονομική ύφεση, θα μας εγγυηθεί κάποιο εισόδημα και, αν είμαστε υπομονετικοί, θα μας προσφέρει τη δυνατότητα για σημαντικά κέρδη κεφαλαίου. Όσον αφορά το πού να επενδύσουν, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας των ΗΠΑ είναι βέβαιο ότι θα επωφεληθούν από την τάση, αλλά το ισοζύγιο κινδύνου/απόδοσης φαίνεται αρκετά ελκυστικό στην Ευρώπη, όπου η μετάβαση σε πιο πράσινες πηγές ενέργειας επιταχύνεται και η ρύθμιση είναι λιγότερο πρόκληση. Αν δεν έχουμε κατάρτιση σε χρηματοοικονομικές επενδύσεις Και δεν θέλουμε να τα χαλάσουμε, η απόκτηση έκθεσης με ένα διαφοροποιημένο ETF βοηθητικών προγραμμάτων μπορεί να είναι η ασφαλέστερη και πιο βιώσιμη επιλογή.
Το iShares STOXX Europe 600 UCITS ETF είναι η καλύτερη επιλογή στην Ευρώπη και το Vanguard Utilities ETF (VPU) στις Ηνωμένες Πολιτείες. Το πρόβλημα με τα ETF είναι ότι επενδύουν σε όλους τους τύπους υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, αλλά εκείνες που επικεντρώνονται στην ηλεκτρική ενέργεια και τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας είναι πολύ πιο ελπιδοφόρες. Η Goldman Sachs δημοσίευσε μια χρήσιμη λίστα με τις κορυφαίες επιλογές της για την Ευρώπη:
Από ολόκληρη τη λίστα μπορούμε να επισημάνουμε τρία:
- Η ιταλική εταιρεία αναφοράς Enel έχει έντονη έκθεση σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και υψηλή μερισματική απόδοση 6,3%, και η αποτίμησή της φαίνεται χαμηλή.
- Ο προμηθευτής ηλεκτρικής ενέργειας Engie είναι μια σταθερή εταιρεία, με υψηλή μερισματική απόδοση 7% και χαμηλή αποτίμηση.
- Solaris, η οποία θα πρέπει να επωφεληθεί άμεσα από την αλλαγή της ενεργειακής πολιτικής της Ευρώπης.