La teoría moderna de carteras (MPT) es un método práctico para seleccionar inversiones con el fin de maximizar su rentabilidad global dentro de un nivel de riesgo aceptable. La teoría moderna de carteras sostiene que las características de riesgo y rentabilidad de una inversión determinada no deben considerarse por sí solas, sino que deben evaluarse en función de cómo afectan al riesgo y la rentabilidad del conjunto de la cartera. Vamos a repasar en qué se basa la teoría moderna de carteras y sus principales beneficios y desventajas.
Qué es la teoría moderna de carteras
La teoría moderna de carteras (MPT) es un método práctico para seleccionar inversiones con el fin de maximizar su rentabilidad global dentro de un nivel de riesgo aceptable. Este marco matemático se utiliza para construir una cartera de inversiones que maximice la cantidad de rentabilidad esperada para el nivel de riesgo colectivo dado. El economista estadounidense Harry Markowitz fue el pionero de esta teoría en su artículo «Portfolio Selection», publicado en el Journal of Finance en 1952. Posteriormente recibió el Premio Nobel por su trabajo sobre la teoría moderna de carteras.
Un componente clave de la teoría MPT es la diversificación. La mayoría de las inversiones son de alto riesgo y alto rendimiento o de bajo riesgo y bajo rendimiento. Markowitz sostenía que los inversores podían obtener los mejores resultados eligiendo una combinación óptima de ambas, basada en una evaluación de su tolerancia individual al riesgo.
Para qué sirve la teoría moderna de carteras
La teoría moderna de carteras sostiene que las características de riesgo y rentabilidad de una inversión determinada no deben considerarse por sí solas, sino que deben evaluarse en función de cómo afectan al riesgo y la rentabilidad del conjunto de la cartera. Es decir, un inversor puede construir una cartera de múltiples activos que dé lugar a rentabilidades más altas sin un mayor nivel de riesgo. Como alternativa, partiendo de un nivel deseado de rentabilidad esperada, el inversor puede construir una cartera con el menor riesgo posible que sea capaz de producir esa rentabilidad. Basándose en medidas estadísticas como la varianza y la correlación, la rentabilidad de una sola inversión es menos importante que su impacto en el conjunto de la cartera.
Ejemplo de uso de la teoría moderna de carteras
La teoría moderna de carteras permite a los inversores construir carteras más eficientes. Todas las combinaciones posibles de activos pueden representarse en un gráfico, con el riesgo de la cartera en el eje X y la rentabilidad esperada en el eje Y. Este gráfico revela las combinaciones más deseables para una cartera. Este gráfico revela las combinaciones más deseables para una cartera. Por ejemplo, supongamos que una cartera A tiene una rentabilidad esperada del 8,5% y una desviación típica del 8%. Supongamos que otra cartera B tiene una rentabilidad esperada del 8,5% y una desviación típica del 9,5%. La cartera A se consideraría más eficiente porque tiene la misma rentabilidad esperada pero menor riesgo. Es posible trazar una curva ascendente que una todas las carteras más eficientes. Esta curva se denomina frontera eficiente. Invertir en una cartera por debajo de la curva no es deseable porque no maximiza la rentabilidad para un determinado nivel de riesgo.
Beneficios del uso de la teoría moderna de carteras
La TPM es una herramienta útil para los inversores que intentan crear carteras diversificadas. De hecho, el crecimiento de los fondos cotizados en bolsa (ETF) ha hecho que la MPT sea más pertinente al facilitar a los inversores el acceso a una gama más amplia de clases de activos. Por ejemplo, los inversores en acciones pueden reducir el riesgo colocando una parte de sus carteras en ETF de deuda pública. La varianza de la cartera será significativamente menor porque los bonos del Estado tienen una correlación negativa con las acciones. Añadir una pequeña inversión en bonos del Tesoro a una cartera de acciones no tendrá un gran impacto en la rentabilidad esperada debido a este efecto de reducción de pérdidas.
Desventajas del uso de la teoría moderna de carteras
Tal vez la crítica más seria a la MPT sea que evalúa las carteras en función de la varianza y no del riesgo a la baja. Es decir, dos carteras que tienen el mismo nivel de varianza y rentabilidad se consideran igualmente deseables según la teoría moderna de carteras. Una cartera puede tener esa varianza debido a pequeñas pérdidas frecuentes. Otra podría tener esa varianza debido a caídas raras pero espectaculares. La mayoría de los inversores preferirían pequeñas pérdidas frecuentes, que serían más fáciles de soportar. La teoría postmoderna de carteras (PMPT) intenta mejorar la teoría moderna de carteras minimizando el riesgo a la baja en lugar de la varianza.