Placera vår investering om inflationen börjar avta

Ja, det verkar som att investerare nyligen har satsat på att inflationen äntligen nått en topp, vilket betyder att Federal Reserve snart kan minska räntehöjningarna. En åtgärd som kommer att boosta ekonomin och tillgångar med högre risk, som att investera i aktier. Men detta kan vara en alltför optimistisk syn. Även om det finns tecken på att inflationen håller på att avta, tyder andra tecken på att vi kommer att behöva hantera det ett tag...

Vilka är tecknen på att inflationen avtar?🌠

Ekonomin har redan svalnat i veckor. Modellen GDPNow Atlanta Federal Reserve uppskattar att den amerikanska ekonomin krympte med 1,6 % under andra kvartalet. Dessa uppgifter tyder på att ekonomin redan kan vara i recession. Arbetsmarknaden är fortsatt stark, men det är ofta den sista dominon som faller. Så om ekonomin redan håller på att svalna betyder det att efterfrågan redan avtar och inflationen bör börja avta snart.

graf 1

Atlanta Fed CPI tillväxtprognos. Källa: AtlantaFed

I sin tur minskar störningarna i försörjningskedjan. Många ekonomer hävdar att inflationen främst orsakades av sådana störningar vid en tidpunkt då pandemin flyttade konsumenternas efterfrågan från tjänster till varor. Nu återgår intresset för aktieinvesteringar till tjänster. Det finns tecken på att försörjningstrycket också minskar. Därför, om utbudet kan möta efterfrågan, bör inflationen falla. Livsmedels- och energipriserna bidrog avsevärt till tillväxten av inflationen, särskilt eftersom de utgick från låga stöd efter den stora påverkan som pandemin orsakade. Men nu när priserna har varit höga under en tid kommer prisförändringarna från år till år sannolikt att bli mycket mindre i framtiden, och kan till och med bli negativa om råvarupriserna fortsätter att sjunka.

 

Dessutom kan återförsäljare använda sina överbelastade lager för att sänka inflationen. De har massor av produkter att bli av med, och de kommer sannolikt att göra allt de kan (som att sänka priserna eller ge återbetalningar utan att acceptera produkterna tillbaka) för att minska sitt lager. Och hur små förändringar i efterfrågan på detaljhandelsnivå kan leda till successivt större förändringar längs leveranskedjan («piska effekt«), kan inflationen sakta ner.

grafik

Olika typer av piskeffekt. Källa: Beetrack

Och investerare förväntar sig att inflationen kommer att falla. Förväntningarna är mycket viktiga för inflationen. När människor tror att priserna kommer att bli högre imorgon kommer de att kräva högre löner idag och försöka köpa så mycket de kan innan priserna stiger. Dessa faktorer pressar löne- och råvarupriserna uppåt, vilket skadar cykeln. Lyckligtvis visar de senaste uppgifterna att investerare inte förväntar sig att inflationen kommer att växa så mycket under de kommande fem åren som förväntades för några veckor sedan. Det kan bromsa eller stoppa inflationscykeln.

Vilka problem kan vi hitta för att investera i aktier?🌌​

Som vi har sett finns det solida skäl till att inflationen ska gå ut med råge. Men tyvärr är de inte allt. Trycket som inflationen utövar har ökat och historien visar att inflationen har en vana att vara klibbig. Dessutom finns det några jokertecken som kan skapa nya inflationstryck.Det är inte bara mat och energi som har drivit upp priserna. Konsumentprisindex (KPI), innehåller ett mått på ”kärn-KPI” som visar hur priserna har förändrats i olika sektorer (exklusive livsmedel och energi) och ligger dessutom på rekordnivå. Faktum är att mer än 90 % av de sektorer som registreras uppvisar en inflation på över 5 %. Och vad som är mer oroande, investeringspriserna i tjänsteaktier är de som har stigit mest på sistone. Ju bredare trycket är, desto längre kommer inflationen att stanna.

graf 2

Historisk utveckling av KPI kontra underliggande KPI. Källa: Bankinter

Historien har lärt oss att inflationen vanligtvis går väldigt långsamt. Som på 1970-talet, till exempel, där den skjutit i höjden flera gånger efter att ha fallit, och varade längre än vad investerarna förväntade sig. En anledning är att inflationen kan ta ett tag att lämna systemet.

Vilket inflytande har investeringar i fastighetsaktier?🏡​

Detta kan nu ses i kostnaden för att köpa eller hyra en bostad. Huspriserna har stigit kraftigt sedan pandemin, och det har bidragit till stigande inflation genom att öka den ekonomiska tillväxten. När allt kommer omkring är investeringar i fastighetsaktier en av drivkrafterna för ekonomin. Men det har också drivit upp hyrespriserna. Det råder brist på bostäder att köpa och priserna på de tillgängliga är utom räckhåll för många potentiella köpare, vilket har fått efterfrågan att flyttas till hyresmarknaden. Därför kan hyrespriserna fortsätta stiga ett tag, även om bostadspriserna börjar falla. Eftersom den är den största komponenten i KPI-korgen (den har en vikt på 32%) kan den kompensera för ett fall i andra sektorer och hålla inflationen på en hög nivå ett tag till.

diagram

Bostadskostnaden är den viktigaste komponenten och den kanske inte har nått toppen. Källa: US Bureau of Labor Statistics

Dessutom finns det två stora faror som kan utlösa en ny topp i inflationen: kriget i Ukraina och Covid. Livsmedels- och energipriserna har i hög grad påverkats av kriget i Ukraina och en allt värre konflikt (eller Rysslands beslut att stänga av gastillförseln före vintern) kan få priserna att skjuta i höjden igen. Samtidigt fortsätter Covid att replikera med nya stammar, så det kommer att finnas en viss risk för att viruset igen stör leveranskedjor i nyckelländer som t.ex. Kina.

Med all denna osäkerhet, vart är vi på väg?🧭

Med det vi har diskuterat har vi sett att inflationen kan ha nått en topp. Men den kommer sannolikt att förbli hög under en tid, förmodligen högre än marknaden förväntar sig och säkerligen mycket högre än Federal Reserves mål på 2 %. Fed-tjänstemän vet att om de går från att höja räntorna till att hålla (eller till och med sänka) räntor när ekonomin fortfarande är relativt motståndskraftig, riskerar de att värma upp ekonomin igen och få inflationen att accelerera. Därför kommer de med största sannolikhet att vänta på bevis på att inflationen återgår närmare sitt mål. Och det kan ta mycket längre tid än vad investerarna förväntar sig. Det enda scenariot där vi ser inflationen falla markant är det med en hård, efterfrågeförstörande ekonomisk recession. Men det skulle inte vara ett bra resultat för aktieinvesteringar. I grund och botten för att inflationen sannolikt bara skulle gå ner efter att ekonomin avtagit, vilket gör att investerare står inför en stagflationär miljö med låg tillväxt och hög inflation, en historiskt svår miljö för att investera i aktier.

kurvor

Hur inflationen påverkar investeringar i aktier. Källa: IG

Enligt vår uppfattning finns det för många okända och för många scenarier för att kortfattat förutsäga i ett enda utfall, och investerare är möjligen för optimistiska om det bästa scenariot. I denna typ av miljö är det vettigt att diversifiera våra aktieinvesteringar över sektorer som skulle prestera bra i olika scenarier. Vi skulle kunna flytta en del av våra aktieinvesteringar till råvarusektorn för att skydda oss från högre inflation och långfristiga amerikanska statsobligationer om en hård lågkonjunktur skulle få ner tillväxt och inflation.


Lämna din kommentar

Din e-postadress kommer inte att publiceras. Obligatoriska fält är markerade med *

*

*

  1. Ansvarig för uppgifterna: Miguel Ángel Gatón
  2. Syftet med uppgifterna: Kontrollera skräppost, kommentarhantering.
  3. Legitimering: Ditt samtycke
  4. Kommunikation av uppgifterna: Uppgifterna kommer inte att kommuniceras till tredje part förutom enligt laglig skyldighet.
  5. Datalagring: databas värd för Occentus Networks (EU)
  6. Rättigheter: När som helst kan du begränsa, återställa och radera din information.