När kommer lågkonjunkturen att drabba börsen?

De flesta ekonomer är överens om att en lågkonjunktur är oundviklig vid aktieinvesteringar. Eftersom det inte är en fråga om det kommer att hända eller inte, utan när. Och på den frågan kan hoppets cykel, skapad av Piper Sandlers investeringsstrateg Michael Kantrowitz, ge en viss insikt. Den visar hur höga räntor påverkar fyra viktiga delar av ekonomin: bostäder, order, vinster och sysselsättning. Så låt oss ta en titt på cykeln och se vad den säger oss nu...

Fastighetsmarknaden: det är den första att sluta🏘️

Den första sektorn som reagerar på högre räntor är fastighetsmarknaden, och den tenderar att reagera stort. Fastigheter är trots allt den största tillgångsklassen i världen och är direkt kopplad till andra viktiga sektorer av ekonomin: konsumenthandlare, till exempel, och banker.

graf0

Bolåneräntorna steg över 6 procent nyligen. Källa: Bloomberg

Här översätts högre räntor till högre bolåneräntor, vilket driver upp kostnaden för att köpa en bostad och minskar efterfrågan. Och när bolåneräntorna stiger ganska, ganska snabbt, som de har gjort nyligen (räntan på ett 30-årigt fast bolånelån i USA översteg precis 6 %, upp från 2,5 % för några månader sedan), är effekten nästan omedelbar. Potentiella köpare tvingas lämna marknaden; medan säljare upplever att de måste vänta längre för att hitta en köpare och kan behöva kompromissa med priset.

Vad säger uppgifterna oss?🕵🏼

NAHB:s bostadsmarknadsindex, som tar pulsen på småhusmarknaden genom att undersöka människor om saker som prisvärda bostäder, hur många potentiella köpare som besökte nya bostäder och förväntade försäljningar, nådde en topp 2021 och sjönk nyligen med en sjättedel. månad i rad.

graf1

Nahb 10-årigt amerikansk fastighetsmarknadsindex. Källa: TradingEconomics

Nya bostäder och bygglov, en indikator på nybyggnation av hem, har också avtagit. Och eftersom dessa indikatorer visar att toppen inträffade för några månader sedan, är vi förmodligen redan förbi steg 1.

Beställningar: nya beställningar från företag och konsumenter minskar 

När företag förväntar sig att konsumenter snart ska minska sina utgifter, anpassar de sin produktion så snart de kan. Och just nu finns det många anledningar till varför konsumenter är på väg att dra åt svångremmen: Högre bostadskostnader och högre priser på mat, gas och energi stramar hushållens budgetar och gör att de är mer benägna att minska sina utgifter.

Vad säger uppgifterna oss? 🕵🏼

El ISM tillverkar nya beställningar, som undersöker mer än 400 företag om nya beställningar, lager, restorder och produktionsplaner, har sjunkit stadigt sedan förra året. Och med förtroende för konsumenterna y företagen faller från en klippa är det osannolikt att vi kommer att se en snabb förändring. Som sagt, den nya beställningar av konsumentvaror har förblivit starka och försäljning inom tillverkningssektorn De har bara upplevt ett litet fall.

graf2

ISM-index för nya order inom tillverkningssektorn. Källa: Tradingeconomics

Detta tyder på att vi kan vara nära mitten av det andra steget. Om det är sant har vi sannolikt mindre än ett år innan den totala ekonomin börjar sakta ner (T = 0 i diagrammet ovan).

Fördelar: Så småningom drabbas företagen

Om det verkar som att företagens vinster har förblivit anmärkningsvärt motståndskraftiga, beror det på att, som ramverket visar, effekten av högre räntor på vinsten inte är omedelbar. Det tar tag först efter att konsumenterna drar åt handväskan.

Och på kort sikt kan företag ofta behålla sina vinster genom att sänka kostnaderna, flytta över vissa andra kostnader till sina konsumenter eller skjuta upp utgifterna. Men så småningom börjar en nedgång i konsumtionen och en ökning av produktions- och finansieringskostnader bita på, och företagens vinster minskar. Vid denna tidpunkt kommer företag att behöva dra åt rejält, säga upp anställda och överge expansionsplaner. Detta har enorma återverkningar på resten av ekonomin och därför tenderar en vinstminskning snabbt att följas av en avmattning i resten av ekonomin.

Vad säger uppgifterna oss? 🕵🏼

mycket kapitalvaror (varor som används för att producera andra varor), den Industriell produktion och genomsnittliga övertidstimmar per vecka (AWH) för produktionsanställda och icke-övervakande anställda inom tillverkningssektorn fortsätter att växa, om än i långsammare takt. Det tyder på att vi ännu inte har nått det stadium där vinsterna minskar, utan att vi närmar oss. Och när vi kommer dit kommer det med största sannolikhet att dröja mindre än ett år innan resten av ekonomin följer avmattningen.

graf3

Historik om den genomsnittliga veckovisa övertidstimmar för produktion och icke-övervakande anställda. Källa: fred.stlouisfed

Sysselsättning: den sista bromsen

Sysselsättningen är den sista som reagerar på högre räntor och börjar avta först efter den bredare ekonomin. Först när företagen drar ner aggressivt, när konsumenterna har dragit ner på utgifterna och när bostadspriserna har fallit från sina toppnivåer under några månader stiger arbetslösheten, löner och vinster saktar ner och inflationen sjunker.

grafica de barras

US 2021 löneindex. Källa: Tradingeconomics

Vad säger uppgifterna oss?🕵🏼

den löner och personlig inkomst De är solida, och Underliggande KPI är hög. Och även om många pekar på dessa faktorer som bevis på ekonomisk motståndskraft, förbiser det nuvarande ekonomiska förhållanden. Med andra ord, högre räntor försvagar redan ekonomin, men det syns ännu inte i de eftersläpande ekonomiska indikatorerna.

Så när kommer lågkonjunkturen att drabba aktieinvesteringarna?

HOPEs cykelfärdplan och data tyder på att vi är långt inne i nedgången, i "Beställningar"-fasen. Och det tenderar att föregå en bredare nedgång i ekonomin med sex till tolv månader. Det förutsäger inte nödvändigtvis att vi kommer in i en lågkonjunktur (det är trots allt en färdplan, inte ett exakt recept), men det visar verkligen att en avtagande tillväxt kan ske snabbare än vissa ekonomer förväntar sig.

Så vi måste hålla utkik efter tecken på en nedgång i företagens vinster under andra halvåret i år, eftersom det kan tyda på att ramverket håller på att utvecklas och att ekonomin sannolikt kommer in i en recession någon gång nästa anus.

datagraf

Färdkarta över hur ekonomin reagerar på förändringar i priser. Källa: Michael Kantro

När det gäller vad vi behöver göra med vår portfölj tror vi att en defensiv hållning fortfarande är berättigad, åtminstone tills nedgången i företagens vinster blir tydligare i data. Under tiden måste vi se till att vi har högkvalitativa företag inom defensiva industrier. 


Lämna din kommentar

Din e-postadress kommer inte att publiceras. Obligatoriska fält är markerade med *

*

*

  1. Ansvarig för uppgifterna: Miguel Ángel Gatón
  2. Syftet med uppgifterna: Kontrollera skräppost, kommentarhantering.
  3. Legitimering: Ditt samtycke
  4. Kommunikation av uppgifterna: Uppgifterna kommer inte att kommuniceras till tredje part förutom enligt laglig skyldighet.
  5. Datalagring: databas värd för Occentus Networks (EU)
  6. Rättigheter: När som helst kan du begränsa, återställa och radera din information.