Det har varit oändliga spekulationer om vilken typ av rebound den amerikanska ekonomin kommer att få. Kommer det att vara en snabb V-formad återhämtning, eller en lång period mellan nedgången och den efterföljande återhämtningen (en U-formad)? Andra möjliga former av återhämtning har jämförts med bokstäverna "W" och "L".
I verkligheten spelar denna alfabetssoppa "i slutändan mycket liten roll", enligt Vincent Deluard, chef för global makrostrategi på investeringsföretaget INTL FCStone. I ett e-postmeddelande sa han att investerare inte bör avskräckas av detta, eftersom, konstaterar han, "ekonomiska prognoser, en farlig övning i bästa fall, är ännu mer värdelös idag: vi har ingen aning om det kommer att bli en andra våg av infektioner eller inte, inflation eller deflation, en lågkonjunktur i balansräkningen eller ett skuldjubileum etc. »
Därför bör det vara lugnande att veta att prognoserna inte skiljer sig mycket från våra investeringsstrategier. I vilket fall som helst kan koronavirusresessionen redan vara över, men det är en lång stigning mot "normalitet".
BNP detta kvartal
Deluard nådde sina kontraintuitiva slutsatser när han beräknade avkastningen för en hypotetisk investerare som kunde förutsäga vad den slutliga BNP-siffran skulle vara fyra kvartal i förväg. Detta innebär naturligtvis en otrolig nivå av klarsyn, eftersom det är långt efter att ett visst kvartal har slutat att regeringen når den slutliga BNP-siffran för det kvartalet.
Deluard fann dock att denna hypotetiska investerare, trots att ha en otrolig klarsyn, knappt skulle ha vuxit ur en enkel buy-and-hold-strategi under de senaste sju decennierna.
I synnerhet antog han att denna investerare skulle vara 100% investerad om BNP-tillväxten under de följande fyra kvartalen var snabbare än under innevarande kvartal. annars skulle du investera i kontanter. Sedan slutet av 40-talet skulle denna investerare överträffa S&P 500 SPX, + 0,43% med mindre än en procentenhet på årsbasis. Det är en mycket liten belöning för att vara en perfekt tipster, speciellt eftersom oddsen är häpnadsväckande att våra prognoser kommer att falla långt, långt ifrån perfekta.
Tänk på vad Deluards resultat betyder för vår nuvarande osäkra situation, där vi inte riktigt vet hur snabbt ekonomin växer. Men vi skulle ha mycket liten fördel jämfört med våra andra investerare även om vi nu visste att den ekonomiska tillväxten kommer att accelerera under andra kvartalet 2021.
Varför betyder kunskapen om den framtida tillväxttakten i ekonomin så lite? Deluard hävdar att det beror på att vinstmarginaler och P / E-förhållanden betyder så mycket mer. Ekonomin kan trots allt växa i snabb takt, men om vinstmarginalerna krymper kommer tillväxten inte att översättas till ökade vinster. Och snabbt växande intäkter kan inte alltid uppväga en nedgång i P / E.
Företagens framtida resultat
Denna överdrivna roll som P / E-kvoten spelar är relaterad till diskonteringsräntan som investerare använder - uttryckligen eller underförstått - när de värderar företagens framtida resultat. Med en hög diskonteringsränta betyder vinsten i framtiden relativt lite för ett företags nuvarande värdering. Med en låg diskonteringsränta har de betydelse mycket mer. Faktum är att Deluard nyligen visade att S&P 500, beroende på den diskonteringsränta som används, nu värderas till mellan 1.851 3.386 och XNUMX XNUMX.
Inte överraskande, som Deluard uttryckte det, att veta i förväg BNP-tillväxten är "anmärkningsvärt värdelös." Inget av detta är att säga att ekonomin inte spelar någon roll. Det spelar ingen roll, förstås. Men din påverkan är störst när du fokuserar på den långsiktiga aktiemarknaden. På kortare perioder spelar ekonomin mindre roll än vinstmarginaler och diskonteringsräntor kopplade till värdering.
Denna diskussion sätter också perspektiv på den senaste debatten om den uppenbara kopplingen mellan aktiemarknaden och ekonomin. Vad Deluards forskning visar är att denna koppling inte är ny eller särskilt större nu än tidigare år.
Investerare förväntar sig en snabb ekonomisk återhämtning när NASDAQ 100 når en ny höjdpunkt och S&P 500 eliminerar årliga förluster. Riktmärket S&P 500-index sjönk nästan 34% från februarihöjderna till marslågen, vilket pressade marknaderna till baisseartat territorium. Stigande teknik- och kommunikationsaktier har ökat NASDAQ-intäkterna, med företag som Zoom som nästan tredubblade aktiekursen sedan början av januari, då lockdownen tvingade konsumenter att anamma nya kommunikationsformer.
Den nya tjurmarknaden bekräftades bara 16 veckor efter att COVID-19-rädslan såg investerare sälja sina tillgångar när en lågkonjunktur fruktades i USA.
NASDAQ ökade med 44,7% från botten den 23 mars. En tjurmarknad anses i allmänhet vara en ökning med mer än 20% från den lägsta punkten.
BetaShare chefsekonom David Bassanese tror att marknaderna kan vara alltför optimistiska efter att ha överskuggat tidigare toppar.
I slutändan misstänker jag att marknaderna kommer att vara alltför optimistiska om den ekonomiska återhämtningens hastighet, men marknaderna drivs i slutändan av det dagliga nyhetsflödet, som har varit generellt uppmuntrande sedan de infördes. Globala stängningar pågår, säger han.
Negativa ekonomiska data
"När allt kommer omkring hade marknaden effektivt diskonterat de negativa ekonomiska uppgifterna i samband med avstängningen under försäljningen i mars och var därför immun mot dessa uppgifter när de började dyka upp de senaste månaderna," förklarade Bassanes.
När ekonomin börjar återupptas hävdar ekonomen att en tydligare bild av de ekonomiska utsikterna kommer att påverka aktiemarknaden.
”Marknaden har kunnat fokusera på fördelarna med stängningarna när det gäller att plana ut kurvan, gradvis återöppna och nu några tidiga tecken på en rebound i de senaste ekonomiska uppgifterna. Men utmaningen kommer efter den initiala studsningen av ekonomiska data efter återöppningen, om uppgifterna efter återöppningen är mycket mer dämpade, som jag tror det kommer att bli.
"Marknaden kommer sannolikt att fortsätta att fungera som om det finns en V-formad rally tills det finns tydligare bevis för det motsatta", fortsatte Bassanes.
Ett stort lyft för marknaden var fredagens månatliga sysselsättningsrapport, som visade en oväntad nedgång i arbetslösheten, vilket förstärkte åsikterna om att det värsta av den ekonomiska skadan från virusutbrottet var över.
Aktier som tidigare drabbats hårdast av avstängningen, inklusive transport, turism och detaljhandeln, har ökat när investerarna blir optimistiska om en begränsad värld efter COVID-19. "Det som helt klart händer är att spänningen vid återöppningen gör att många av dessa företag som har varit offer för COVID-19 kan komma tillbaka och träda i kraft igen", säger Stanley Druckenmiller, VD och koncernchef för Duquesne Family Office., till CNBC.
Herr Bassanese varnade emellertid australiensiska investerare för att vara försiktiga och tålmodiga när de investerade på den amerikanska marknaden.
”Jag tycker fortfarande att det är dags att vara försiktig, särskilt om du inte har köpt dig in i det senaste aktierallyt på ett större sätt än. Rädslan för att missa är nu intensiv, men jag misstänker att det kan bli ett anständigt bakslag de närmaste månaderna - åtminstone hälften av returen sedan slutet av mars - när verkligheten av en måttlig ekonomisk återhämtning blir uppenbar, "sade Herr Bassanese .
Starka internationella resultat har ökat de inhemska aktierna och den australiska marknaden ökar med 2,48% vid presstiden.
Bearish trend på aktiemarknaden
Investerare är markant baisse, med 75% som förväntar sig en U- eller W-formad återhämtning från det ekonomiska nedfallet av coronaviruspandemin, jämfört med bara 10% som förväntar sig en V-form, enligt den senaste förvaltningsundersökningen. . En andra våg av coronavirus är den absolut största svansrisken, med 52% av de tillfrågade cheferna som citerar det, medan permanent hög arbetslöshet (15%) och upplösningen av Europeiska unionen (11%) upptar andra och tredje plats.
Chefer avfärdar säljarens oro när amerikanska aktier närmar sig topparna i teknikbubblan. Kuren får inte vara värre än sjukdomen
Flera förvaltningsfonder minskar aktieexponeringen till den lägsta nivån. Kassanivåerna har sjunkit något till 5,7% från 5,9% i april, men ligger fortfarande långt över genomsnittet de senaste 10 åren på 4,7%, vilket indikerar att en "Köp-signal" är en motsatsning.
I enlighet med denna "extremt baisseartade" investering är respondenterna underviktiga cykliska tillgångar, såsom energi och industrier, och är överviktiga defensiva tillgångar, såsom sjukvård, kontanter och obligationer. Värdet mot tillväxtargumentet har återgått till före den globala finanskrisnivån, med 23% netto av investerare som tror att aktien kommer att underprestera tillväxten, en siffra senast i december 2007.
Investerarnas åsikt
En nettomodell av förvaltarna (63%) sa att företagen är överhävda, vilket stöder uppfattningen att investerare vill att företag ska spendera sina pengar på att förbättra balansräkningarna, med ett netto 73% som förväntar sig detta, medan 15% vill ha en ökning av kapitalet och 7% vill att kontanterna ska returneras till aktieägarna.
Euron ser billigt ut för respondenterna, med 17% netto som tyder på att valutan är undervärderad, medan 43% netto tror att dollarn är övervärderad, även om exponeringen för amerikanska aktier förblir 24% netto övervikt medan euroområdets aktier är underviktiga (17% netto), deras lägsta tilldelning sedan juli 2012.
Trots detta var Storbritannien den mest underviktiga regionen i den här månadens undersökning av globala fondförvaltare, med en nettovikt på 33%. Medan det å andra sidan måste komma ihåg att omorganisationen av försörjningskedjan, ökningen av protektionismen och de nya formerna av högre skatter, intar den första platsen i listorna över investerare om strukturförändringar i den efterkovidiska världen, citerad 68 %, 44% respektive 42% av tiden.
Skuldundantag, grön energi, stagflation och allmän grundinkomst finns också på månadens lista över troliga förändringar efter pandemin.
Besparingar på provisioner
Särskilt investerare som genomför många operationer per år, både riktade på kort, medellång eller lång sikt, kan dra nytta av de platta aktiemarknadsräntorna som börjar marknadsföra fler och fler finansiella institut och som möjliggör betydande besparingar när det gäller provisioner för utförda operationer. Dess ränta ligger mellan 6 och 10 euro per månad, och för en person som utför totalt fyra operationer per månad kan till exempel besparingarna innebära cirka 30 euro per månad i genomsnitt, vilket också hjälper till att optimera investeringen. Den schablonmässiga räntan på aktiemarknaden gör det möjligt för användaren att genomföra så många köp- och försäljningsoperationer som de vill, vilket är fallet med telefon- eller internetpriser. Även om dess tillämpning inte är mycket utbredd i den finansiella sektorn, täcker den främst banker och sparbanker som arbetar via Internet och mäklare, både nationellt och internationellt, vilket är de som ger de bästa förutsättningarna.
I vilket fall som helst kan det inte glömmas bort att ett bra köp på aktiemarknaderna innebär att man gör stora framsteg så att resultaten i form av kapitalvinster inte tar lång tid att komma fram, men för detta är det nödvändigt att ta en serie riktlinjer och försiktighetsåtgärder i syfte att en dålig positionstagning skulle kunna väga vår investering i framtiden, även till priset av att den utvecklas under en hausseartad period.
Innan du tar positioner i ett värdepapper är det tillrådligt att studera dess tekniska och grundläggande aspekt, inte att lämna det till ett slumpmässigt val som bara kan ge problem för små och medelstora investerares intressen, främst i form av handikapp.
Att gå in i rätt sektorer förenklar urvalsuppgiften när man bygger en portfölj, eftersom det sannolikt kommer att fånga positiva marknadssentiment, oavsett vad man väljer, så länge företagens grundläggande data är positiva.
I uppåtgående trender är en mycket vanlig regel bland de mest erfarna investerarna att vänta på att företagens priser sänks till marknaden till mer konkurrenskraftiga priser, vilket kan leda till en högre uppåtgående trend i priset. möjligheter till omvärdering. Dessa specifika nedskärningar uppstår när det finns en viss "trötthet" i köppositionerna och försäljningen börjar flyta, det vill säga när marknaden är överköpt och behöver en justering av priserna för att fortsätta sin uppåtgående stigning. Dessa "pauser" i sin prisnotering, där försäljningen börjar dyka upp, inträffar flera gånger under en hausseartad process, till och med aktiemarknadsanalytikerna beskriver det som "helt hälsosamma marknadsrörelser”Det tjänar indexen, sektorerna eller aktierna att få mer styrka under nästa handelssessioner. De är särskilt lämpliga för de investerare som är inriktade på kortare sikt och vill få all sin "juice" från aktiernas uppåtgående rörelser. Tvärtom har de liten effekt för dem som väljer sin investering på medellång och lång sikt eftersom deras återverkningar inte kommer att vara lika effektiva.
Att köpa aktier nära deras supportpriser: Genom sjökorten kommer det att vara möjligt att kontrollera värdena som är i denna situation, att senare sälja dem i motståndszonen, eller också i händelse av att stöden bryts. Det är en av de enklaste strategierna som används på aktiemarknaden, men för detta är det nödvändigt att hålla en snabb uppföljning av utvecklingen av priserna på de möjliga kandidater som kan vara en del av värdepappersportföljen.
Värdepapper som har nått botten: Det är en av de ideala scenarierna för alla investerare som måste hantera inköp, även om det har den allvarliga nackdelen att det är mycket svårt för detaljhandelssparare att upptäcka denna exakta punkt och de måste få hjälp av de analyser som utförs av huvudförmedlarna. eller mäklare som publiceras i specialiserade medier. Innan du tar positioner i en säkerhet är det lämpligt att studera dess tekniska och grundläggande aspekt.