La recta final de septiembre llega cargada de buenas noticias para los accionistas de la gran banca espaƱola. Santander y BBVA tienen previsto anunciar el importe del primer dividendo a cuenta del ejercicio en sus consejos de administraciĆ³n de finales de mes, una cita que se ha convertido en tradiciĆ³n y que este aƱo llega con la moral por las nubes tras un semestre de resultados rĆ©cord. Entre ambas entidades, la lluvia de millones que recibirĆ”n sus mĆ”s de cuatro millones de accionistas podrĆa superar los 3.800 millones de euros.
El contexto no puede ser mĆ”s favorable. Las cotizaciones de los dos grandes bancos acumulan subidas espectaculares en lo que va de aƱo y sus beneficios no dejan de crecer gracias a la actividad comercial y a una morosidad en mĆnimos. La suma de dividendos en metĆ”lico y recompras de acciones convierte a estas entidades en las mĆ”s generosas del Ibex, y los inversores ya esperan con impaciencia la confirmaciĆ³n de las cifras que apuntan los analistas.
Santander y BBVA: dos bancos, dos formas de repartir el pastel
Santander mantiene su polĆtica de distribuir el 50% del beneficio entre sus accionistas. La mitad de ese porcentaje se abona en efectivo, con dos pagos anuales (uno en noviembre y otro en mayo), mientras que el resto se destina a recompras de acciones. El banco que preside Ana BotĆn ya ha comenzado un programa de recompra por 1.825 millones de euros, y el primer dividendo a cuenta de los resultados de 2026 ascenderĆ” a la misma cantidad, segĆŗn las estimaciones del consenso de analistas recogidas por Bloomberg.
La retribuciĆ³n por acciĆ³n se situarĆa entre los 0,125 y los 0,13 euros, frente a los 0,115 del aƱo pasado. La entidad, que cuenta con tres millones y medio de accionistas, vive un momento dulce: acumula una subida bursĆ”til del 28% desde enero, arrebatĆ³ a Inditex el liderazgo del Ibex y estĆ” a solo 14.000 millones de alcanzar los 200.000 millones de capitalizaciĆ³n, un hito histĆ³rico. Ana BotĆn insiste en que el mercado todavĆa no reconoce todo el valor intrĆnseco del banco, y por eso defiende la estrategia de recomprar acciones propias.
En BBVA, las previsiones apuntan a un primer dividendo cercano a los 1.950 millones de euros. Los analistas descuentan una retribuciĆ³n de 0,35 euros por acciĆ³n, lo que supondrĆa un incremento del 9% sobre el rĆ©cord de 0,32 euros pagado en plena opa hostil sobre Sabadell. La polĆtica del banco contempla un pay-out de entre el 40% y el 50% del resultado consolidado, combinando pagos en efectivo con recompras de acciones y con el compromiso de repartir todo el exceso de capital sobre el 12% de CET1.
La entidad, que tiene 655.700 accionistas, finalizĆ³ en agosto el Ćŗltimo tramo de un programa extraordinario de recompra de 3.960 millones, y actualmente tiene muy avanzado otro plan de 2.000 millones. Desde que fracasĆ³ la opa sobre Sabadell, las acciones de BBVA han subido un 59%, cerrando a 25,08 euros y con una capitalizaciĆ³n que ronda los 140.000 millones.
Naturgy: la utility mĆ”s generosa de Europa sigue subiendo el listĆ³n
Naturgy no se queda atrĆ”s en la carrera por contentar a sus accionistas. La energĆ©tica que preside Francisco ReynĆ©s acaba de recibir un nuevo espaldarazo por parte de Bloomberg Intelligence, que destaca su sĆ³lida posiciĆ³n financiera para cumplir con la hoja de ruta de retribuciĆ³n al accionista. El plan contempla incrementar el dividendo al menos un 7% anual hasta 2027, con un suelo de 1,9 euros por acciĆ³n, frente a los 1,77 euros que distribuirĆ” con cargo a los resultados de 2025.
Ese aumento permitirĆ” a Naturgy mantenerse como la utility con mayor rentabilidad por dividendo de Europa, situada en el 6,2%. La media de las compaƱĆas del Stoxx 600 Utilities no llega al 4%, lo que convierte a la espaƱola en un imĆ”n para los inversores que buscan ingresos recurrentes mediante dividendos de las empresas. Los analistas subrayan que la polĆtica de dividendos es sostenible, gracias a un endeudamiento estable y por debajo del de sus comparables.
La ratio de deuda neta sobre ebitda de Naturgy se sitĆŗa en torno a 2,2 veces, mientras que la media del sector supera las 2,5 veces y el Ćndice europeo roza las 3 veces. La compaƱĆa genera un flujo de fondos operativos superior a los 4.000 millones anuales, suficientes para financiar unas inversiones moderadas, de unos 2.100 millones al aƱo, y el pago de dividendos, de otros 1.700 millones. Todo ello mantiene el perfil de apalancamiento entre los mĆ”s conservadores de las grandes utilities integradas de Europa.
Con todo, Naturgy no es la utility europea mejor valorada por los expertos. A pesar del atractivo de su dividendo, compaƱĆas como Veolia o Engie acumulan 17 y 19 recomendaciones de compra, sin ninguna de venta, con ratings de 4,7 y 4,6 puntos. Naturgy, aunque es la espaƱola con mejor puntuaciĆ³n, se queda en un 3,8, con diez consejos de compra, diez de mantener y dos de venta. La acciĆ³n sube un 13% en 2026.
La recompra de acciones gana terreno a nivel global
El escenario no es exclusivo de EspaƱa. A nivel mundial, las empresas cotizadas repartieron 757.800 millones de dĆ³lares en dividendos entre abril y junio, con un crecimiento subyacente del 7,3%, segĆŗn el Ćndice Global de Dividendos y Recompras de Janus Henderson. El sector financiero sigue siendo el mayor pagador, con 239.700 millones, y las espaƱolas contribuyeron con 13.200 millones, gracias al empuje de CaixaBank, Ferrovial e Inditex.
Lo mĆ”s llamativo del trimestre, sin embargo, es el auge de las recompras: alcanzaron los 572.000 millones de dĆ³lares, un 26,8% mĆ”s que el aƱo anterior, casi cuatro veces el ritmo de crecimiento de los dividendos. El sector tecnolĆ³gico adelantĆ³ al financiero como mayor comprador de sus propias acciones, con 121.100 millones, y compaƱĆas como Salesforce, Apple, Toyota y Nvidia encabezaron la lista.
La gestora explica que las recompras ofrecen a los equipos directivos mĆ”s flexibilidad para devolver capital sin el compromiso a largo plazo de un dividendo, algo especialmente importante en un entorno de grandes inversiones en inteligencia artificial. La tecnologĆa estĆ” destinando cantidades sin precedentes a centros de datos, y es probable que las recompras sean la primera palanca que se ajuste si cambian las prioridades. En EspaƱa, Santander y BBVA ya utilizan ese patrĆ³n, combinando pagos en efectivo con programas de recompra.
Para el conjunto de 2026, Janus Henderson prevĆ© que los dividendos mundiales crezcan entre el 5% y el 6% y las recompras entre el 7% y el 8%. La tendencia es clara: las empresas espaƱolas y europeas siguen apostando por la retribuciĆ³n al accionista, pero cada vez con una combinaciĆ³n mĆ”s variada de fĆ³rmulas, adaptĆ”ndose a un entorno donde la generosidad no estĆ” reƱida con la prudencia financiera ni con las inversiones futuras. La cita de finales de septiembre en los consejos de Santander y BBVA serĆ” la primera prueba de fuego.