Есть фраза, которая прекрасно определяет ситуацию, которая сейчас наблюдается в экосистеме криптовалют. И да, это правда; «Нет лучшего способа для человека учиться, чем совершать ошибки». Правда в том, что эта фраза не направлена неверно. После страданий 6 месяцев назад одного из худшие поселения В истории криптовалют мы вновь натыкаемся на случай с биржей FTX. Вы еще не узнали? Да ладно, в этом тренинге по криптовалютам мы собираемся обсудить ключи к разгрому FTX и его служебного токена, FTT.
Что произошло ранее с LUNA?
Как мы уже сообщали более полугода назад в посте в нашем блоге, протокол Terra представлял собой многообещающий блокчейн, в котором развивалась очень интересная экосистема. Это был один из проектов, который лучше всего противостоял началу медвежьего рынка, в который мы погружены, и в то же время одним из первых снова начал восходящий путь. Но все это произошло в тот момент, когда произошли разные события, которые спровоцировали конец этого блокчейна. Все произошло благодаря трем факторам:
1. Паритет UST связан с LUNA
La Блокчейн Терра Помимо собственного токена (LUNA), у него также был собственный стейблкоин UST. Этот стейблкоин, в отличие от достижения паритета на основе валютной поддержки или других стейблкоинов, достиг паритета посредством алгоритмических вычислений, которые уравновешивали паритет, связанный с токеном LUNA. То есть во все времена спрос и предложение UST балансировали. Позже продажа 285 миллионов долларов привела к утрате паритета указанного актива. Это казалось жизнеспособным, но вера в паритет, возникающий из воздуха, не могла закончиться хорошо, особенно зная, что...
Момент, когда UST потерял привязку к доллару США. Источник: Трейдингвью.
2. Казначейство Терры было сильно подвержено влиянию BTC.
Другими факторами, которые спровоцировали крах экосистемы Терры, стал план управления казначейскими резервами протокола. Явно входя в медвежий рынок и при наличии признаков эскалации конфликта между странами, размещение значительной части резервов протокола в волатильных активах не кажется хорошей идеей.
Заявление о продаже запасов Терры. Источник: Твиттер.
Но, похоже, До Квон нашел это открытием всей своей жизни и решил начать серию крупных покупок, чтобы получить доступ к другим криптоактивам в своей казне. В общей сложности они получили 80.394 XNUMX BTC. Эта стратегия управления резервами выглядит немного камикадзе, если мы поставим себя в центр медвежьего рынка и не имеем резервов стейблкоинов, которые могли бы снизить влияние массовых продаж. Не считая…
3. Неустойчивая доходность протоколов DeFi (Якорь)
Последней каплей на Земле (я имею в виду Терру) стал один из протоколов DeFi в ее экосистеме. Так называемый Anchor Protocol представлял собой платформу, которая предлагала удивительную прибыльность, поскольку у нее не было конкурентов в своей области. Это была фиксированная доходность в размере 18,5% по депозитам в стабильной валюте UST. На первый взгляд, для всего сообщества это была уникальная возможность получить почти 20% доходности с активом, гарантирующим защиту от волатильности.
Крах протокола привязки. Источник: Дефиллама
Не задаваясь предварительно вопросом, могут ли они быть устойчивыми, резервы UST в протоколе Anchor сразу же достигли неожиданных пределов. Стейблкоин достиг рыночной капитализации, которая позволила ему войти в топ-10 рейтинга рыночной капитализации. Наконец, когда привязка UST медленно приближалась к нулю, а LUNA катилась в ад, Биткойн и рынок пострадали от последствий падения более чем на 10-20%.
Что случилось на этот раз с FTT?
Как мы уже отмечали в начале тренинга по криптовалютам, люди учатся, совершая ошибки. Любопытно то, что на данный момент прошло всего шесть месяцев с тех пор, как произошли события, о которых мы сообщили в предыдущих параграфах. Давайте рассмотрим, что произошло на этот раз в случае с FTT:
1. CZ публикует спорный и разоблачающий твит всего сюжета
Генеральный директор и основатель крупнейшей в мире криптовалютной биржи Binance опубликовал твит 6 ноября около пяти часов дня. В нем они объявили, что 2 миллиарда, полученные ими от FTX при выводе своих инвестиций, были возвращены в BUSD (стейблкоин Binance) и в токенах биржи FTX — FTT. В результате недавнего расследования, проведенного CoinDesk, они решили объявить, что собираются ликвидировать все токены FTT, которые находились у них на хранении. Это произошло из-за возможного кризиса ликвидности на бирже FTX из-за отсутствия поддержки ее служебного токена (почему мы увидим позже).
Твит CZ, который положил начало кризису. Источник: Твиттер.
2. Подтверждающий твит на Whale Alert
Если бы мы в какой-то момент подумали, что CZ может блефовать, пытаясь ослабить своего врага, мы бы увидели, что это не так. Он подтвердил свою предыдущую публикацию скриншотом профиля Whale Alert, бота, который следит за наиболее заметными движениями в экосистеме криптовалют. В нем можно было увидеть транзакцию почти 23 миллионов токенов FTT, переведенных с холодного кошелька на биржу Binance.
Диаграмма рядом с твитом CZ, вызвавшим короткое сжатие токена FTT. Источник: Трейдингвью.
Эти транзакции интерпретируются как возможные продажи или покупки, которые могут дать подсказку о том, куда сильные руки направляют свои действия. В этом случае мы смогли убедиться, что он не блефовал, что токен истекал кровью со скоростью света. Чтобы подлить масла в огонь, CZ подтвердил свою позицию, указав, что «они уже усвоили урок из протокола Терры».
3. Третий разрушительный твит, раскрывающий ликвидность его резервов
В этот момент сюжет приближается к началу конца. Днем позже CZ снова нанес удар, на этот раз говоря о стоимости холодных кошельков Binance 1 и 2 в ETH на сумму 8 триллионов долларов. В этом твите говорилось о большой утечке резервов из казначейства FTX, которые были полностью опустошены до тех пор, пока горячие кошельки (те, которые необходимы для вывода средств и депозитов на их бирже) не остались на нуле.
График с твитом CZ, в котором упоминается ликвидность, за несколько мгновений до краха. Источник: Трейдингвью.
Очевидно, это отразилось на пользователях, как это произошло с кризисом ликвидности, который Celsius пережил несколько месяцев назад, когда снятие средств было заблокировано. В качестве примера мы можем увидеть наглядный пример на следующем графике. Резервы BTC на бирже FTX упали с 20.176 6 BTC 0.25 ноября до 8 BTC рано утром 20.500 ноября. Это событие негативно повлияло на цену BTC: она упала с 18.000 24 долларов до уровня ниже XNUMX XNUMX долларов за XNUMX часа.
Резервы FTX в BTC, где видно, что они полностью опустошены. Источник: Криптоквант.
Насколько похожи случаи LUNA и FTT?
Конечно, рассматривая в этом тренинге по криптовалютам два случая краха Terra и FTX, мы можем увидеть определенные факторы, которые повторялись аналогичным образом, такие как:
Резервное копирование токенов
Основная проблема, которую мы смогли обнаружить в случае с Terra, заключалась в поддержке соответствующих токенов, как собственной (LUNA), так и стабильной валюты (UST). Токен LUNA сильно подвержен волатильности рынка криптовалют. Чтобы смягчить последствия волатильности рынка, была создана стабильная монета UST, которая... была обеспечена волатильным токеном, собственным собственным токеном. Уже давая эти подсказки, мы увидели, что это может привести к ужасным последствиям. Что ж, случай с FTX аналогичен шагам, которые мы видели в предыдущем обучении по криптовалютам. Давайте их рассмотрим: во-первых, FTX отвечала за печать токенов FTT. Затем на сцену выходит крупнейший инвестиционный фонд в криптовалютной экосистеме; Аламеда Исследования. Оказывается, у Аламеды были тесные отношения с биржей FTX, через которую биржа бесплатно предоставляла токены Аламеде.
Схема «бесплатной» эмиссии денег между FTX и Alameda.
Здесь все усложняется, в тот момент, когда инвестиционный фонд начинает выставлять в качестве залога эти токены, не имеющие никакого обеспечения... Пока, наконец, Аламеда не начинает занимать доллары США, используя токены FTT, которые они предоставили в качестве залога. для кредита.
Отсутствие стабильности в резервах
Оказывается, помимо того, что казначейство широко использовало собственный токен, который также не имел никакой полезности, у FTX была своя ахиллесова пята; стейблкоины. Хотя в случае с Terra проблема со стейблкоином заключалась в его нестабильности, в случае с FTX проблема заключалась в том, что у них не было поддержки стейблкоина. Помимо наличия резервов, широко подверженных риску токена FTT, не имеющего реальной стоимости, резервы стейблкоинов биржи за эти недели достигли исторического минимума.
Запасы стейблкоинов на бирже FTX находятся на историческом минимуме. Источник: Криптоквант.
Красный флаг, напоминающий нам о проблеме, которую мы рассматривали в тренинге по криптовалюте, связанной с крахом Терры, может произойти, если казначейство проекта не будет хорошо управляться. В периоды медвежьих рынков стоит иметь хорошие резервы стабильных валют, чтобы застраховаться от волатильности рынка. Как и в периоды бычьего рынка, наличие диверсифицированного портфеля принесет пользу проекту.
Спасение проекта
Именно этот фактор обучения криптовалютам отличает один случай от другого. В то время как протокол Terra решил провести хард-форк блокчейна, чтобы разветвить сеть на новую, как и в случае с его стабильной валютой. Старые токены были переименованы в LUNC и USTC соответственно. Именно тогда все меняется, потому что, пока CZ публиковал свои противоречивые твиты, Сэм Бэнкман Фрид (Генеральный директор и основатель FTX) защищался изо всех сил. Пока, наконец, ему не пришлось сдаться и признать риск, связанный с проблемами ликвидности биржи.
Графика с твитом CZ, объявляющим о соглашении о приобретении FTX. Источник: Трейдингвью.
Итак, разногласия вокруг всего этого конфликта заключаются в том, что только что пошли разговоры о возможной покупке CZ биржи FTX, конечно, с определенными условиями. Это событие временно катапультировало рынок криптовалют, но в конце концов он полностью рухнул. Эта договоренность еще не подтверждена в полной мере, поскольку, скорее всего, контролирующие органы в конечном итоге примут меры из-за возможных расследований по всему сюжету.
Выводы из этого тренинга по криптовалютам
Рассмотрев в этом тренинге по криптовалютам сходство между крахом протокола Terra и биржей FTX, мы можем прийти к нескольким выводам:
- Мы до сих пор не усвоили урок, связанный с проблемой проектных резервов, действуя неэтично и ставя под угрозу непрерывность проектов.
- Дилемма обеспечения активов продолжает беспокоить нас снова, что в конечном итоге приведет к строгому регулированию источников обеспечения активов.
- Это правда, что CZ и Binance хотели сохранить безопасность экосистемы, хотя это можно было сделать за закрытыми дверями и с использованием внебиржевые операции чтобы не нанести вред всей экосистеме.
- Приобретение Binance у FTX представляет собой устранение прямого конкурента, шаг, который в инвестиционном сообществе воспринимается как атака на децентрализацию. Хорошо известно, что каждый раз господство Binance распространяется как пена, централизуя децентрализацию, хотя это можно рассматривать как монопольную практику в довольно большом секторе...