Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) описывает взаимосвязь между систематическим риском или общими опасностями инвестирования и ожидаемой доходностью активов, особенно акций. CAPM был разработан как способ измерения этого систематического риска. Давайте разберемся, что такое CAPM, как он рассчитывается и какие факторы следует учитывать при его использовании.
Что такое модель ценообразования капитальных активов (CAPM)?
Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) описывает взаимосвязь между систематическим риском или общей опасностью инвестиций и ожидаемой доходностью активов, особенно акции. В переводе на испанский это означает модель ценообразования капитальных активов. Это финансовая модель, которая устанавливает линейную зависимость между доходом, необходимым для инвестиций, и риском. Модель основана на отношениях между бета актива, безрисковая ставка (обычно ставка по облигациям) и премия за риск по акциямили ожидаемая рыночная доходность за вычетом безрисковой ставки. CAPM был разработан как способ измерить этот систематический риск. Он широко используется в финансовой сфере для ценообразование рискованных ценных бумаг y генерировать ожидаемую доходность активов, учитывая риск этих активов и стоимость капитала.
Как рассчитывается CAPM?
Целью формулы CAPM является оценить, имеет ли акция справедливую стоимость, когда ее риск и временная стоимость денег сравниваются с ее ожидаемой доходностью. Другими словами, зная каждую из частей CAPM, можно оценить, соответствует ли текущая цена акции ее вероятной прибыльности. Бета-коэффициент инвестиций является мерой какой риск добавят инвестиции в портфель, похожий на рынок. Если акция более рискованна, чем рынок, у нее будет бета больше единицы. Если акция имеет бета меньше единицы, формула предполагает, что это снизит риск портфеля. Бета ценной бумаги умножается на премию за рыночный риск., что представляет собой ожидаемую рыночную доходность выше безрисковой ставки. безрисковая ставка добавляется к продукту бета-версии ценной бумаги y премия за рыночный риск. Результат должен дать инвестору требуемая рентабельность или ставка дисконтирования который вы можете использовать для определения стоимости актива. Формула для расчета ожидаемой доходности актива с учетом его риска выглядит следующим образом:
Формула и легенда CAPM.
Пример использования CAPM
Например, давайте представим, что мы рассматриваем возможность инвестирования в акции, которые сегодня оцениваются в 100 долларов за акцию, по которым выплачиваются ежегодные дивиденды в размере 3%. Допустим, эта акция имеет рыночную бета 1,3, что означает, что она более волатильна, чем широкий рыночный портфель (например, индекс S&P 500). Предположим также, что безрисковая ставка составляет 3% и что мы ожидаем, что рынок будет расти на 8% в год. Ожидаемая доходность акций по формуле CAPM это 9,5%:
Расчет примера рядом с формулой CAPM.
Ожидаемая доходность по формуле CAPM используется для дисконтировать ожидаемые дивиденды и прирост капитала акций в течение ожидаемого периода владения. Если дисконтированная стоимость этих будущих денежных потоков равна равен 100 долларам, формула CAPM указывает, что действие имеет справедливую стоимость по отношению к риску.
Проблемы с CAPM
В общих чертах мы можем найти два основных фактора, которые могут вызвать проблемы при оценке акций:
Нереалистичные предположения:
Показано, что различные предположения, на которых основана формула CAPM, не соответствуют действительности. Современная финансовая теория основана на двух предположениях:
- Фондовые рынки очень конкурентоспособный и эффективный, то есть актуальная информация о компаниях распределяет и впитывает быстро и универсально. На этих рынках доминируют Рациональные инвесторы, не склонные к риску, Что они ищут максимизировать удовлетворительную прибыль от ваших инвестиций.
- Включение бета в формулу означает, что Риск можно измерить волатильностью цены акции.. Однако движение цен в обоих направлениях не одинаково рискованно. Период ретроспективного анализа Определение волатильности акций не является стандартным. потому что доходность акций (и риск) обычно не распределяются.
Оценка премии за риск:
Рыночный портфель, используемый для определения премии за рыночный риск Это всего лишь теоретическая стоимость, а не актив, который можно купить или инвестировать в него. как альтернатива акциям. Большую часть времени инвесторы используют основные фондовые индексы, такие как S&P 500, для оценки рынка, что является несовершенным сравнением. Наиболее заметной критикой CAPM является предположение, что будущие денежные потоки могут быть оценены для процесса дисконтирования. Если бы инвестор мог оценить будущую прибыльность акций с высокой степенью точности, в CAPM не было бы необходимости.