Похоже, что проблема с газом На старом континенте все еще есть утечка, которую нужно закрыть... Дефицит газа, нормирование и возможные отключения электроэнергии грозят нам тяжелой зимой для Европы. Правительства стран блока работают над заполнением бензобаков на случай, если Россия нарушит подачу газа, но, скорее всего, газа нам хватит только на два или три месяца. Итак, теперь, когда лето заканчивается, самое время подумать о пяти крупных последствиях, которые могут произойти этой зимой, и о том, как подготовить к ним наш инвестиционный портфель акций...
1: Потребитель страдает, а производители газа выигрывают.🎭
Рост цен на газ может быть хорошей новостью для производителей газа, но не для европейских потребителей и промышленности. И что еще хуже, это проблема, имеющая последствия во всем мире. Например, давайте посмотрим на цену газа в Нидерландах (TTF), эталонную цену в Европе. Их цены выросли в семь раз с начала войны между Россией и Украиной в феврале.
Отсутствие трубопроводного газа в Европе также означает, что блоку пришлось обратиться к другим источникам энергии, таким как сжиженный природный газ (СПГ), чтобы пополнить запасы, в результате чего его цена в четыре раза превысила средний показатель за последние четыре года. Европе, возможно, удастся избежать отключений электроэнергии этой зимой, но она сможет сделать это только за счет превосходства над поставками других стран, а это означает, что цены на СПГ, вероятно, будут продолжать расти еще дольше. Учитывая, что эти более высокие затраты на электроэнергию сказываются на бюджетах домохозяйств, возможно, было бы разумно какое-то время избегать инвестиций в дискреционные акции европейских потребителей. Давайте лучше рассмотрим инвестиции в европейских производителей газа, таких как Equinor, Royal Dutch Shell o BP.
Мы также можем инвестировать в акции компаний, которые получают выгоду от высокого спроса на СПГ, таких как Chesapeake, EQT Corp., Антеро Ресурс, Голар СПГ o Шеньер Энергия.
2: Промышленный сектор Европы сильно пострадал.🏗️
Нормирование газа звучит уродливо, и, вероятно, так оно и есть, особенно для энергоемких отраслей, таких как химическая, автомобильная, бумажная и сталелитейная. На следующем графике вы можете увидеть использование газа каждым промышленным сектором в зависимости от его вклада в экономическую деятельность в Германии.
В этих секторах уже наблюдается заметный рост расходов из-за роста цен на электроэнергию, но их прибыль может пострадать еще сильнее, если нормирование вынудит их сократить производство. Это приведет к снижению рентабельности, поскольку постоянные затраты останутся прежними, но будут распределены на меньшее количество произведенных товаров. Более того, в случае отраслей, которые конкурируют на глобальной кривой издержек (химическая промышленность, бумага и сталь), увеличение цены за единицу продукции сделает инвестиции в акции этих европейских отраслей менее конкурентоспособными по сравнению с акциями их азиатских и американских коллег.
Поэтому было бы лучше избегать европейских производителей химикатов, бумаги и стали. Лучше позиционировать себя на американских производителях химической продукции, таких как Доу, LyondellBasell y Егерь. Благодаря этому мы, вероятно, выиграем от роста цен на химическую продукцию, поскольку это повлияет на поставки в Европу. Хорошей стратегией было бы занять короткую позицию по акциям европейских производителей химической продукции и длинную позицию по акциям американских химических производителей.
3: Приближается европейская рецессия.📉
Падение покупательной способности потребителей, рост затрат для промышленных секторов и риски сокращения производства указывают на замедление экономического роста и усиление инфляционного давления в Европе. Экономисты абрдн Они говорят, что в этом году вероятна европейская рецессия. По их оценкам, экономический рост снизится на 1,5%, но влияние будет еще больше - на 4,5%, если Россия полностью прекратит потоки газа. По их оценкам, повышение цен на газ усилит давление на инфляцию в этом году и еще больше в следующем.
Энергетический кризис может разрушить перспективы роста ЕС. Источник: Блумберг.
Рецессия в Европе не пойдет на пользу инвестированию в европейские акции, поэтому, возможно, лучше поискать активы в Соединенных Штатах. Однако, если мы действительно хотим быть открытыми для Европы, более безопасные возможности открываются в более оборонительных отраслях, таких как фармацевтика, продукты питания и напитки, где спрос и производство будут более изолированными даже в случае отключения электроэнергии.
4: Евро ослабевает и остается слабее.💱
В течение 2022 года евро сильно ослабел по отношению к доллару и, вероятно, продолжит страдать. Конечно, Европейский центральный банк (ЕЦБ) начал повышать процентные ставки и, вероятно, продолжит их повышать. (Более высокие ставки часто приносят пользу валюте страны, увеличивая спрос инвесторов.)
Однако ЕЦБ не спешил повышать ставки и относительно ограничен в том, сколько он может поднять, в зависимости от реакции экономики. ЕЦБ оказался между молотом и наковальней. Прямо сейчас ему необходимо сдерживать инфляцию выше среднего показателя по региону и сдерживать сильную экономическую рецессию. Рецессия глубоко ослабит евро, усугубив инфляционное давление, с которым мы сталкиваемся в Европе, из-за повышения цен на импорт для потребителей и бизнеса.
5: Происходит разрушение постоянного спроса.🤕
Чем дольше будет сохраняться дефицит газа, тем выше риск постоянного разрушения спроса, поскольку потребители и промышленность адаптируются к условиям с более высокими ценами в энергетическом секторе. Более того, прекращение зависимости Европы от российского газа приведет к росту цен на газ во всем блоке, что снизит конкурентоспособность Европы в производственном секторе и уменьшит интерес инвесторов.
И в то же время мы можем увидеть, как новые инвестиции в бизнес и производство перемещаются в регионы с более низкими затратами на энергию. Например, новые бизнес-инвестиции в нефтехимическом секторе могли бы последовать примеру европейской нефтепереработки, переместившись в экономически выгодные регионы, такие как США, где промышленность получает выгоду от более низких цен на газ.