инвестиционные фонды под руководством легендарных управляющих фондами Bill Ackman, от Першинг-сквер, и Дэн Лоеб, от Third Point, в настоящее время торгуются со скидкой. Этот год был трудным для всех инвестиционных рынков. Во времена рыночной неопределенности мы иногда можем найти дешевые точки входа для нашего инвестиционного портфеля акций. И это один из тех моментов...
Почему эти средства продаются со скидкой?🤨
Акции Pershing Square Holdings Акмана (ПШ ЛН) и Третья точка Леба (ТПОУ ЛН) котируются на Лондонской фондовой бирже. Pershing Square, в свою очередь, также котируется в Нидерландах (PSH NA), в данном случае в долларах США. И Third Point, и Pershing являются «закрытыми фондами», то есть у них есть фиксированное количество доступных акций. И цена этих акций определяется не только спросом инвесторов, но и стоимостью чистых активов (NAV) фонда, которая представляет собой общие активы компании за вычетом ее общих обязательств.
Именно здесь мы можем найти выгодную сделку для нашего инвестиционного портфеля акций. Говорят, что фонды торгуются со скидкой, когда цена их акций (белая линия) ниже NAV (синяя линия), и с премией, когда цена их акций выше NAV. Чем больше скидка (красная нижняя область), тем дешевле.
Цена акций Pershing Square, ее NAV и дисконт к NAV (нижняя панель). Источник: Блумберг.
Когда рынки падают и инвесторы продают часть своего инвестиционного портфеля акций, скидки на стоимость чистых активов обычно больше. Как вы можете видеть на графике, дисконт Pershing Square к NAV достигал 40% в самые панические дни пандемии в марте 2020 года. В настоящее время он на 29% ниже обычного. Вот почему мы считаем, что это хорошая возможность, учитывая, что у Pershing Square действует активная программа обратного выкупа акций. Таким образом, они помогают поддерживать вашу NAV и держать скидку под контролем.
Откуда тогда двойная скидка?✌️
AVI Global Trust (AGT LN) — инвестиционный фонд. Он также имеет закрытое количество акций и инвестирует в фонды, которые торгуются с дисконтом к их чистой стоимости, а также в другие стоимостные акции. Ее крупнейшим холдингом и 8,5% ее активов является Pershing Square Holdings. Third Point, которая также торгуется с дисконтом к стоимости своих чистых активов, является ее пятым по величине активом с долей 5,9% от стоимости ее инвестиционного портфеля в акционерный капитал.
Из-за закрытой структуры и слабости рынка в этом году дисконт AVI к NAV вырос до 12%, что почти вдвое превышает средний показатель в 7% и недалеко от дисконта во время пандемии, составлявшего 15%. То есть, купив такой фонд, как AVI Global Trust, мы могли бы воспользоваться тем фактом, что он торгуется с дисконтом, а также воспользоваться тем, что его инвестиции, такие как Pershing Square, также торгуются с дисконтом, получая эта двойная скидка.
Почему нам стоит обратить внимание на AVI Global Trust?😏
Помимо фондов Pershing Square и Third Point, инвестиции AVI Global Trust включают холдинговые компании, контролируемые семьей, такие как Christian Dior (CDI), который является владельцем LVMH (LVMH). AVI также имеет долю в холдинговой компании Exor NV, принадлежащей семье Аньелли (0RKY), который, помимо крупных инвестиций в Ferrari (ГОНКА) А Стеллантис (СТЛА), имеет доли в Камеко (CCJ) А НексДжен Энергия (НХЕ).
Если мы купим AVI Global Trust, мы получим доступ к широкому спектру секторов. Эта двойная скидка в настоящее время выше обычной из-за недавнего спада на рынке. Это не значит, что скидка не будет еще больше, но на нынешних уровнях она вряд ли заметно увеличится. Если настроения рынка улучшатся, скидка может быть снова снижена.
10 крупнейших холдингов акций. Источник: Инвесторы в стоимость активов.
AVI играет активную роль в совершенствовании управления фондами. Недавно, под давлением акционеров AVI, Third Point инициировала обратный выкуп акций, что привело к закрытию дисконта к ее чистой стоимости активов. AVI также взаимодействует с руководством, чтобы попытаться повысить прибыльность. Инвестиционные фонды могут использовать кредитное плечо, когда считают, что рынки выглядят хорошо, чтобы попытаться увеличить прибыль. AVI сократила кредитное плечо в конце 2021 года, предвидя спад на рынке, но снова возобновила покупки в июле. Поэтому мы должны использовать эти возможности для увеличения нашего инвестиционного портфеля в акции в такие времена, как те, которые мы переживаем.