Если вам интересно, когда инвестиции в акции могут вернуться к своему последнему максимуму, мы можем сидеть сложа руки и ждать. Рэй Далио и его Исследовательская команда Они думают, что нам еще придется подождать еще немного. Инвестиции в акции все равно должны падать дальше, и это произойдет по мере выхода экономики США на рынок. recesión через 1-2 года. Посмотрим, как могла бы развиваться эта история...
Каково ваше мнение тогда?
Исследователи из Bridgewater Associates Рэя Далио, крупнейшего в мире хедж-фонда, говорят, что акции имеют тенденцию падать в два этапа, когда процентные ставки растут. И возможно, что первая очередь еще не завершила разработку…
1-й этап: падение стоимости акций
Чем больше растут процентные ставки, тем более привлекательными становятся наличные деньги по сравнению с инвестициями в акции. Учитывая столь большую неопределенность в нашем будущем, мы будем продолжать инвестировать в акции только в том случае, если ожидаем, что они принесут нам доход, который более чем компенсирует более высокие риски и более высокие альтернативные издержки хранения денежных средств. То есть мы рекомендуем держать их, если они торгуются со скидкой, то есть их стоимость упадет до уровня, который снова сделает их привлекательными.
Сравнение доходности акций с падением процентных ставок. Источник: Бриджуотер.
Именно это и произошло: падение стоимости акций стало причиной большей части коррекции цен. Но даже несмотря на то, что акции сейчас дешевле, чем несколько месяцев назад, они далеки от уровня скидок. И чем больше будут расти процентные ставки, тем больше придется падать оценок, чтобы оставаться конкурентоспособными по отношению к наличным деньгам. Поскольку Федеральная резервная система продолжает агрессивно повышать ставки, стадия 1, вероятно, продолжится, и дальнейшее снижение стоимости акций представляет собой вполне реальный риск.
2-й этап: прибыль компании снижается.
Хотя динамика оценки, которую мы объяснили выше, была основным фактором недавней доходности от инвестиций в акции, есть еще один фактор, который может сыграть еще большую роль в будущем. Исследование Bridgewater показывает, что замедление роста прибыли может стать решающим фактором в том, произойдет ли небольшая коррекция акций или произойдет еще более серьезная коррекция. Если в ближайшие месяцы экономика и прибыль немного снизятся, инвестиции в акции, скорее всего, не упадут еще больше. Но если прибыль сильно упадет, катастрофический спад, подобный тому, который произошел в 2008 году, станет очевидной возможностью.
Решающим фактором для будущего инвестирования в акции станет прибыль. Источник: Бриджуотер.
На данный момент инвесторы предполагают умеренное снижение прибыли. Учитывая, что экономика «в упадке, но не банкротстве», они настроены оптимистично и верят, что компании смогут сохранить свою прибыль и рентабельность на высоком уровне. Bridgewater предупреждает нас, что это может быть ошибкой. Это связано с тем, что эффекту повышения процентных ставок требуется время, чтобы распространиться по экономике и повлиять на прибыль компаний. То есть рост ставок обычно сильно бьет по прибыли, но происходит это не сразу.
Насколько ниже могут упасть акции?
Судя по этим этапам, которые мы проанализировали, перспективы акций теперь зависят от двух вещей: насколько вырастут процентные ставки и как прибыли компаний справятся с этим ростом. Сейчас ни одна из этих вещей не кажется особенно позитивной. Поскольку инфляция все еще высока, Федеральная резервная система только что одобрила третье подряд повышение процентных ставок, заявив, что в ближайшее время ожидается еще большее. Как мы объясняли ранее, это отрицательно сказывается на оценке акций. Основные индикаторы экономической активности продолжают демонстрировать признаки слабости, что говорит нам о том, что прибыли компаний могут упасть. Это было бы сложно при инвестировании в акции, которые исторически терпели самые большие потери, когда ставки росли, а прибыли падали.
Акции понесли самые большие потери, когда ставки выросли, а прибыли упали. Источник: Бриджуотер.
Рэй Далио подсчитал, что повышение процентных ставок до 4,5%, скорее всего, приведет к падению акций еще на 30%. Учитывая оптимизм инвесторов относительно будущих доходов, мы считаем, что Далио прав...
Так как же нам воспользоваться этой возможностью?
Положительная сторона повышения процентных ставок заключается в том, что инвесторам становится легче (и выгоднее) оставаться в стороне. Храня значительную часть нашего портфеля в долларовых наличных или краткосрочных облигациях, мы не только сохраняем наш финансовый и эмоциональный капитал, но и получаем за это деньги (до 4,5%). Если инвестирование в акции резко упадет, мы сможем воспользоваться точкой входа, которая бывает раз в десятилетие. В то же время мы можем рассмотреть возможность постепенного формирования нашего инвестиционного портфеля в акции путем усреднения наших покупок, чтобы воспользоваться возникающими возможностями. Выбор времени — самый трудный момент в инвестировании, и есть большая вероятность, что даже такой великий инвестор, как Далио, ошибется...
Влияние на инвестирование в акции во время падения рынка. Источник: Бриджуотер.