Hoe verloopt het herstel van de economie?

Er is eindeloos gespeculeerd over het soort herstel van de Amerikaanse economie. Zal het een snel V-vormig herstel zijn, of een lange periode tussen achteruitgang en daaropvolgend herstel (een U-vormig)? Andere mogelijke vormen van herstel zijn vergeleken met de letters "W" en "L".

In werkelijkheid doet deze alfabetsoep er “uiteindelijk heel weinig toe”, aldus Vincent Deluard, hoofd van de mondiale macrostrategie bij investeringsmaatschappij INTL FCStone. In een e-mail zei hij dat investeerders zich hierdoor niet moeten laten ontmoedigen, omdat, zo merkt hij op, “economische voorspellingen, een gevaarlijke oefening in de beste tijden, vandaag de dag zelfs nog nuttelozer zijn: we hebben geen idee of er een tweede golf zal komen.” van infecties of niet, inflatie of deflatie, een balansrecessie of een schuldenjubileum, enz. »

Het zou daarom geruststellend moeten zijn om te weten dat de prognoses niet veel verschillen van onze beleggingsstrategieën. In ieder geval is de recessie van het coronavirus misschien al voorbij, maar het is een lange klim naar 'normaliteit'.

BBP dit kwartaal

Deluard kwam tot zijn contra-intuïtieve conclusies bij het berekenen van het rendement voor een hypothetische investeerder die vier kwartalen van tevoren kon voorspellen wat het uiteindelijke bbp-cijfer zou zijn. Dit brengt natuurlijk een ongelooflijke mate van helderziendheid met zich mee, want pas lang nadat een bepaald kwartaal is afgelopen, bereikt de regering het definitieve bbp-cijfer voor dat kwartaal.

Deluard ontdekte echter dat deze hypothetische belegger, ondanks een ongelooflijke helderziendheid, de afgelopen zeven decennia nauwelijks een simpele buy-and-hold-strategie zou zijn ontgroeid.

Hij ging er met name van uit dat deze investeerder voor 100% geïnvesteerd zou zijn als de bbp-groei in de volgende vier kwartalen sneller zou zijn dan in het huidige kwartaal; anders zou u in contanten beleggen. Sinds het einde van de jaren veertig zou deze investeerder beter hebben gepresteerd dan de S&P 40 SPX, + 500% met minder dan een procentpunt op jaarbasis. Dat is een heel kleine beloning als je een perfecte tipgever bent, vooral omdat de kans groot is dat onze voorspellingen verre van perfect zullen vallen.

Bedenk wat de bevindingen van Deluard betekenen voor onze huidige onzekere situatie, waarin we niet echt weten hoe snel de economie groeit. Maar we zouden heel weinig voordeel hebben ten opzichte van onze mede-investeerders, zelfs als we nu wisten dat de economische groei in het tweede kwartaal van 2021 zal versnellen.

Waarom doet kennis van het toekomstige groeitempo van de economie er zo weinig toe? Deluard betoogt dat dit komt doordat winstmarges en P / E-ratio's zo veel belangrijker zijn. De economie groeit misschien in een hoog tempo, maar als de winstmarges krimpen, vertaalt die groei zich niet in hogere winsten. En snelgroeiende inkomsten kunnen niet altijd opwegen tegen een daling van de P / E.

Toekomstige inkomsten van bedrijven

Deze buitensporige rol van de P / E-ratio houdt verband met de disconteringsvoet die beleggers - expliciet of impliciet - gebruiken wanneer ze de toekomstige inkomsten van bedrijven waarderen. Met een hoge disconteringsvoet betekenen winsten in toekomstige jaren relatief weinig voor de huidige waardering van een bedrijf. Met een lage discontovoet zijn ze veel belangrijker. Sterker nog, Deluard heeft onlangs aangetoond dat, afhankelijk van de gebruikte discontovoet, de S&P 500 nu redelijk gewaardeerd wordt tussen 1.851 en 3.386.

Het is niet verrassend, zoals Deluard het uitdrukte, dat het vooraf weten van het tempo van de bbp-groei "opmerkelijk nutteloos" is. Dit wil niet zeggen dat de economie er niet toe doet. Het maakt natuurlijk uit. Maar uw impact is het grootst als u zich concentreert op de aandelenmarkt op de lange termijn. In kortere perioden speelt de economie minder een rol dan winstmarges en disconteringsvoeten die aan waardering zijn gekoppeld.

Deze discussie relativeert ook het recente debat over de schijnbare kloof tussen de aandelenmarkt en de economie. Wat het onderzoek van Deluard laat zien, is dat deze kloof nu niet nieuw en niet bijzonder groter is dan in de afgelopen jaren.

Beleggers verwachten een snel economisch herstel nu de NASDAQ 100 een nieuw hoogtepunt bereikt en de S&P 500 jaarlijkse verliezen elimineert. De benchmark S&P 500-index daalde met bijna 34% van de hoogtepunten van februari tot dieptepunten in maart, waardoor de markten in een bearish gebied kwamen. Stijgende technologie- en communicatieaandelen hebben de winst van NASDAQ gestimuleerd, waarbij bedrijven als Zoom hun aandelenkoers sinds begin januari bijna hebben verdrievoudigd, omdat de lockdown consumenten dwong om nieuwe vormen van communicatie te omarmen.

De nieuwe bullmarkt werd bevestigd, slechts 16 weken nadat COVID-19 vreesde dat investeerders hun activa verkochten toen er in de Verenigde Staten een recessie werd gevreesd.

De NASDAQ is 44,7% gestegen ten opzichte van de bodem van 23 maart. Een bullmarkt wordt over het algemeen beschouwd als een stijging van meer dan 20% vanaf het laagste punt.

BetaShare-hoofdeconoom David Bassanese gelooft dat de markten te optimistisch kunnen zijn als ze eerdere hoogtepunten hebben overschaduwd.

"Ik vermoed dat de markten uiteindelijk overdreven optimistisch zullen zijn over de snelheid van het economisch herstel, maar de markten worden uiteindelijk gedreven door de dagelijkse nieuwsstroom, die over het algemeen bemoedigend is gebleven sinds ze wereldwijd werden gesloten," zei hij.

Negatieve economische gegevens

"De markt had tenslotte de negatieve economische gegevens met betrekking tot de lockdown tijdens de verkoop in maart effectief verdisconteerd, en was daarom immuun voor deze gegevens toen ze de afgelopen maanden begonnen te verschijnen", legt de heer Bassanese uit.

Nu de economie weer opengaat, stelt de econoom dat een duidelijker beeld van de economische vooruitzichten gevolgen zal hebben voor de aandelenmarkt.

“De markt heeft zich kunnen concentreren op de voordelen van de sluitingen in termen van afvlakking van de curve, geleidelijke heropening en nu enkele vroege tekenen van een herstel in de laatste economische gegevens. Maar de uitdaging zal komen na de aanvankelijke opleving van de economische gegevens na heropening, als de gegevens na heropening veel ingetogener zijn, zoals ik denk dat het zal zijn.

"De markt zal zich waarschijnlijk blijven gedragen alsof er een V-vormige rally is totdat er duidelijker bewijs van het tegendeel is", vervolgde de heer Bassanese.

Een belangrijke stimulans voor de markt was het maandelijkse werkgelegenheidsrapport van vrijdag, dat een onverwachte daling van het werkloosheidspercentage liet zien, wat de mening versterkte dat de ergste economische schade van de virusuitbraak voorbij was.

Voorraden die eerder het hardst werden getroffen door de sluiting, waaronder transport, toerisme en de detailhandel, zijn gestegen nu investeerders optimistisch worden over een beperkte wereld na COVID-19. "Wat duidelijk gebeurt, is dat de opwinding van de heropening ervoor zorgt dat veel van deze bedrijven die het slachtoffer zijn geworden van COVID-19, kunnen terugkeren en weer in werking treden", aldus Stanley Druckenmiller, President en CEO van het Duquesne Family Office., aan CNBC.

De heer Bassanese waarschuwde Australische investeerders echter om voorzichtig en geduldig te zijn bij het investeren in de Amerikaanse markt.

“Ik denk nog steeds dat het tijd is om voorzichtig te zijn, vooral als je de recente aandelenrally nog niet op een belangrijke manier hebt ingekocht. De angst om iets te missen is nu groot, maar ik vermoed dat er de komende maanden een behoorlijke tegenslag kan zijn - minstens de helft van het herstel sinds eind maart - nu de realiteit van een gematigd economisch herstel duidelijk wordt '', aldus de heer Bassanese. .

Sterke internationale resultaten hebben de binnenlandse aandelen gestimuleerd en de Australische markt is op het moment van schrijven 2,48% gestegen.

Bearish trend op de aandelenmarkt

Beleggers zijn duidelijk bearish, met 75% anticipeert op een U- of W-vormig herstel van de economische gevolgen van de coronaviruspandemie, vergeleken met slechts 10% die een V-vorm verwacht, volgens de meest recente beheerdersenquête. Bank of America Global Fund Fund . Een tweede golf van coronavirus is verreweg het grootste staartrisico: 52% van de ondervraagde managers noemt het, terwijl de permanent hoge werkloosheid (15%) en het uiteenvallen van de Europese Unie (11%) de tweede en derde plaats innemen.

Managers nemen de zorgen van verkopers weg nu Amerikaanse aandelen de hoogtepunten van de technologiezeepbel naderen. De genezing mag niet erger zijn dan de ziekte

Multi-managerfondsen verlagen de aandelenblootstelling tot het laagste niveau. De cashniveaus zijn licht gedaald van 5,7% in april naar 5,9%, maar liggen nog steeds ruim boven het gemiddelde van de afgelopen 10 jaar van 4,7%, wat aangeeft dat een "Koopsignaal" een tegeninzet is.

In overeenstemming met deze "extreem bearish" investering, zijn de respondenten onderwogen in cyclische activa, zoals energie en industrieën, en overwogen in defensieve activa, zoals gezondheidszorg, contanten en obligaties. Het waarde-versus-groei-argument is teruggekeerd naar het niveau van vóór de wereldwijde financiële crisis, waarbij 23% na aftrek van beleggers van mening is dat het aandeel achterblijft bij de groei, een cijfer dat voor het laatst werd gezien in december 2007.

De mening van de investeerders

Een netto meerderheid van de managers (63%) zei dat bedrijven te veel schulden hebben, wat de mening ondersteunt dat beleggers willen dat bedrijven hun geld besteden aan het verbeteren van balansen, waarbij een netto 73% dit verwacht, terwijl 15% een kapitaalverhoging wil en 7%. willen dat het geld wordt teruggegeven aan de aandeelhouders.

De euro ziet er goedkoop uit voor de respondenten, met 17% netto suggereert dat de valuta ondergewaardeerd is, terwijl 43% netto gelooft dat de dollar overgewaardeerd is, hoewel de blootstelling aan Amerikaanse aandelen 24% netto overwogen blijft, terwijl aandelen uit de eurozone onderwogen zijn (17% netto), hun laagste toewijzing sinds juli 2012.

Desondanks was het VK de meest onderwogen regio in de enquête van deze maand onder wereldwijde fondsbeheerders, met een netto onderweging van 33%. Aan de andere kant mag niet worden vergeten dat de reorganisatie van de toeleveringsketen, de toename van protectionisme en de nieuwe vormen van hogere belastingen de eerste plaats innemen op de lijsten van investeerders over structurele veranderingen in de post-Covid-wereld, aangehaald 68 %, 44% en 42% van de tijd respectievelijk.

Schuldenvrijstelling, groene energie, stagflatie en universeel basisinkomen staan ​​ook op de lijst van deze maand met waarschijnlijke veranderingen na de pandemie.

Besparing op commissies

Vooral beleggers die veel operaties per jaar uitvoeren, beide gericht op de korte, middellange of lange termijn, kunnen profiteren van de vlakke beurskoersen die steeds meer financiële instellingen op de markt brengen en die aanzienlijke besparingen op provisies mogelijk maken. voor uitgevoerde bewerkingen. Het tarief ligt tussen de 6 en 10 euro per maand en voor iemand die bijvoorbeeld in totaal vier operaties per maand uitvoert, kan de besparing gemiddeld zo'n 30 euro per maand betekenen, wat ook helpt om de investering te optimaliseren. Het forfaitaire tarief op de beurs stelt de gebruiker in staat om zoveel aan- en verkooptransacties uit te voeren als hij wil, zoals het geval is bij telefoon- of internettarieven. Hoewel de toepassing ervan niet erg wijdverspreid is in de financiële sector, omvat het voornamelijk banken en spaarbanken die via internet en brokers, zowel nationaal als internationaal, die de beste voorwaarden bieden.

In elk geval mag niet worden vergeten dat een goede aankoop op de aandelenmarkten veel vooruitgang betekent, zodat de resultaten in de vorm van meerwaarden niet lang op zich laten wachten, maar hiervoor een reeks richtlijnen en ook voorzorgsmaatregelen moeten worden genomen met het doel dat het innemen van een slechte positie onze investering in de toekomst zou kunnen drukken, zelfs ten koste van de ontwikkeling in een bullish periode.

Alvorens posities in te nemen in een effect, is het raadzaam om het technische en fundamentele aspect ervan te bestuderen, en het niet over te laten aan een willekeurige keuze die alleen problemen kan opleveren voor de belangen van kleine en middelgrote beleggers, voornamelijk in de vorm van handicaps.

Het betreden van de juiste sectoren vereenvoudigt de selectietaak bij het opbouwen van een portefeuille, omdat het waarschijnlijk een positief marktsentiment zal vastleggen, ongeacht de gekozen weddenschap, zolang de fundamentele gegevens van de bedrijven positief zijn.

In opwaartse trends is een veel voorkomende regel onder de meest ervaren investeerders om te wachten op verlagingen van de prijzen van bedrijven om de markt te betreden tegen meer concurrerende prijzen, wat kan leiden tot een sterkere opwaartse trend in de prijs. Waarde en dus meer mogelijkheden tot herwaardering. Deze specifieke verlagingen vinden plaats wanneer er een zekere "vermoeidheid" is in de koopposities en de verkopen beginnen te zweven, dat wil zeggen wanneer de markt overbought is en een prijsaanpassing nodig heeft om zijn opwaartse klim voort te zetten. Deze "onderbrekingen" in de prijsnotering, waarbij de verkoop begint op te komen, komen verschillende keren voor tijdens een bullish proces, zelfs de beursanalisten beschrijven het als "volledig gezonde marktbewegingen”Die dienen voor indices, sectoren of aandelen om tijdens de volgende handelssessies sterker te worden. Ze zijn vooral geschikt voor beleggers die zich richten op de kortere termijn en al hun "sap" willen halen uit de opwaartse bewegingen die aandelen ervaren. Integendeel, ze hebben weinig effectiviteit voor degenen die hun investering voor de middellange en lange termijn kiezen, aangezien hun repercussie niet zo effectief zal zijn.

Aandelen kopen die dicht bij hun ondersteuningsprijzen liggen: Via de grafieken is het mogelijk om de waarden die zich in deze situatie bevinden te controleren, ze later in de weerstandszone te verkopen, of ook in het geval dat de steunen gebroken zijn. Het is een van de eenvoudigste strategieën die op de aandelenmarkt worden gebruikt, hoewel het hiervoor noodzakelijk is om de evolutie van de prijzen van de mogelijke kandidaten die mogelijk deel uitmaken van de effectenportefeuille tijdig op te volgen.

Effecten die het dieptepunt hebben bereikt: Het is een van de ideale scenario's voor elke belegger die met aankopen te maken heeft, hoewel het het ernstige nadeel heeft dat het voor retailspaarders erg moeilijk is om dit exacte punt te ontdekken en dat ze moeten worden geholpen door de analyses die worden uitgevoerd door de belangrijkste tussenpersonen. of brokers financieel, die worden gepubliceerd in de gespecialiseerde media. Alvorens posities in een effect in te nemen, is het raadzaam om het technische en fundamentele aspect ervan te bestuderen.


Wees de eerste om te reageren

Laat je reactie achter

Uw e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Verplichte velden zijn gemarkeerd met *

*

*

  1. Verantwoordelijk voor de gegevens: Miguel Ángel Gatón
  2. Doel van de gegevens: Controle SPAM, commentaarbeheer.
  3. Legitimatie: uw toestemming
  4. Mededeling van de gegevens: De gegevens worden niet aan derden meegedeeld, behalve op grond van wettelijke verplichting.
  5. Gegevensopslag: database gehost door Occentus Networks (EU)
  6. Rechten: u kunt uw gegevens op elk moment beperken, herstellen en verwijderen.