Futuros en materias primas

¿Inversión en futuros de las materias primas es posible en estos momentos? Pues bien, cabe recodar al principio que las materias primas son uno de los activos financieros de los futuros más relevantes y que hoy en día se negocian pues nacieron de la necesidad de los productores para proteger el precio de sus cosechas ante cualquier imprevisto.

Vaya por delante que la operativa en materias primas es más compleja que el resto de operativa pues a los condicionantes normales de todo mercado se le suma que es algo tangible y por tanto sujeto a fuertes estacionalidades derivados de factores climatológicos.

Además los futuros son entregables, esto quiere decir que cuando compras o vendes un contrato de futuros adquieres la obligación de comprar o vender una cierta cantidad de esa materia prima en un lugar y fechas concretos, por lo que en estos mercados nos podemos encontrar especuladores mezclados con compradores de producto y productores que utilizan los futuros como protección.

Invertir en el activo real

El método más directo de inversión en productos básicos sería la compra del propio producto básico. Obviamente este método sólo funciona con ciertos productos básicos, como los metales preciosos, pero no obstante es una forma de ganar exposición en estos mercados.

Si quisieras invertir en oro, por ejemplo, podrías comprar un lingote de oro. Se trata de una cantidad de oro refinado que cumple con las condiciones estándar de fabricación, etiquetado y registro.

Sin embargo, hay muchos problemas con esta forma de inversión. Tienes el problema inmediato de tener que almacenar el activo. Este tipo de inversión también es relativamente menos líquido que otros, por lo que posteriormente es más costoso de intercambiar. Del mismo modo, como un lingote de oro no es divisible, su liquidez aumenta.

La inversión en un fondo cotizado

Por otra parte, muchas personas que invierten en productos básicos lo hacen invirtiendo en fondos cotizados en bolsa (ETF) basados en productos básicos. Un ETF es un fondo que se negocia en una bolsa de valores. Un ETF puede estar compuesto por muchas clases de activos diferentes de acciones, productos básicos o bonos.

Algunos ETF tienen como objetivo seguir el precio de la propia materia prima subyacente, como los ETF físicos de oro. Por otra parte, algunos intentarán seguir una materia prima a través de la composición de un ETF que puede tener acciones de empresas que extraen o explotan esa materia prima. Se puede saber que este último tipo de ETF tiene un precio más divergente del de la materia prima subyacente.

Inversión en un contrato de futuros

Los futuros de productos básicos son acuerdos de compra o venta de una cantidad determinada de una materia prima a un precio concreto y en una fecha determinada del futuro. Un comerciante gana dinero si el producto básico se aprecia o se deprecia en relación con el precio fijo, dependiendo de si toma una posición larga o corta respectivamente.

Los futuros son un producto derivado, por lo que no es propietario del producto básico en sí. Los compradores pueden utilizar los futuros para cubrirse contra los riesgos asociados a las fluctuaciones de los precios (especialmente en los mercados de productos básicos blandos más volátiles) y los vendedores pueden utilizar los futuros para «fijar» las ganancias de sus productos.

Invertir en CFDs sobre básicos

Los inversores pueden operar con CFDs sobre productos básicos como un medio de ganar exposición en los mercados de productos básicos. Un contrato por diferencia (CFD) es un producto derivado, en el que existe un acuerdo (normalmente entre un corredor y un inversor) para pagar la diferencia de precio de un activo subyacente entre el inicio y el final de ese contrato. Usted opera con CFDs con margen, lo que significa que sólo tiene que poner una fracción del valor de su operación. Las operaciones con apalancamiento permiten a los operadores ganar más exposición con un depósito inicial más pequeño.

Invertir en materias primas operando con CFDs trae muchas ventajas. Los CFDs están exentos del impuesto de timbre, debido a que es un producto derivado, por lo que usted tendría menos costos al operar con CFDs.

Invertir en productos básicos

Hay varias maneras de considerar la posibilidad de invertir en los productos básicos. Una es comprar cantidades variables de materias primas físicas, como lingotes de metales preciosos. Los inversores también pueden invertir mediante el uso de contratos de futuros o de productos negociados en bolsa (PTE) que siguen directamente un índice específico de productos básicos. Se trata de inversiones muy volátiles y complejas que, por lo general, se recomiendan únicamente a inversores sofisticados.

Otra forma de exponerse a los productos básicos es mediante fondos de inversión que invierten en empresas relacionadas con los productos básicos. Por ejemplo, un fondo de petróleo y gas sería propietario de acciones emitidas por empresas dedicadas a la exploración, refinación, almacenamiento y distribución de energía.

Acciones de productos básicos

¿Las existencias de productos básicos y los productos básicos ofrecen siempre los mismos rendimientos? No necesariamente. Hay ocasiones en que una inversión supera a la otra, por lo que mantener una asignación a cada grupo podría ayudar a contribuir al rendimiento general a largo plazo de una cartera.

Ventajas de la inversión en productos básicos

En primer lugar está la diversificación de los mismos. Con el tiempo, los productos básicos y las existencias de productos básicos tienden a proporcionar rendimientos que difieren de los de otras acciones y bonos. Una cartera con activos que no se mueven al mismo ritmo puede ayudarle a gestionar mejor la volatilidad del mercado. Sin embargo, la diversificación no asegura una ganancia o una garantía contra las pérdidas.

Rendimientos potenciales

Los precios de los distintos productos básicos pueden fluctuar debido a factores como la oferta y la demanda, los tipos de cambio, la inflación y la salud general de la economía. En los últimos años, el aumento de la demanda debido a los enormes proyectos de infraestructura mundial ha influido mucho en los precios de los productos básicos. En general, el aumento de los precios de los productos básicos ha repercutido positivamente en las existencias de las empresas de las industrias conexas.

Posible cobertura contra la inflación

La inflación -que puede erosionar el valor de las acciones y los bonos- puede significar a menudo un aumento de los precios de los productos básicos. Si bien los productos básicos han mostrado un buen rendimiento en períodos de alta inflación, los inversores deben tener en cuenta que los productos básicos pueden ser mucho más volátiles que otros tipos de inversiones.

Riesgos de la inversión en básicos

Riesgo principal. Los precios de los productos básicos pueden ser extremadamente volátiles y la industria de los productos básicos puede verse considerablemente afectada por los acontecimientos mundiales, los controles de las importaciones, la competencia mundial, los reglamentos gubernamentales y las condiciones económicas, todo lo cual puede repercutir en los precios de los productos básicos. Existe la posibilidad de que su inversión pierda valor.

Volatilidad

Los fondos de inversión o los productos bursátiles que siguen la pista de un solo sector o producto básico pueden presentar una volatilidad superior a la media. Además, los fondos de productos básicos o PTE que utilizan futuros, opciones u otros instrumentos derivados pueden aumentar aún más la volatilidad.

Exposición de los mercados extranjeros y emergentes

Además de los riesgos asociados a la inversión en productos básicos, estos fondos también conllevan los riesgos que acompañan a la inversión en mercados extranjeros y emergentes, incluida la volatilidad causada por la inestabilidad política, económica y monetaria.

Concentración de activos

Si bien los fondos de productos básicos pueden desempeñar un papel en una estrategia de diversificación, se considera que los propios fondos no están diversificados, ya que invierten una parte importante de sus activos en un número menor de valores individuales que, por lo general, se concentran en 1 ó 2 industrias. En consecuencia, los cambios en el valor de mercado de una sola inversión podrían causar mayores fluctuaciones en el precio de las acciones que las que se producirían en un fondo más diversificado.

Otros riesgos

Los fondos de acciones centrados en productos básicos pueden utilizar contratos de futuros para hacer un seguimiento de un producto básico o un índice de productos básicos subyacente. El comercio de este tipo de valores es especulativo y puede ser sumamente volátil, lo que puede hacer que el rendimiento de un fondo difiera significativamente del rendimiento del producto básico subyacente. Esa diferencia puede ser positiva o negativa, según las condiciones del mercado y la estrategia de inversión del fondo.

Excelente instrumento de diversificación

Es difícil invertir en productos básicos utilizando el siempre popular marco de Ucits. David Stevenson descubre cómo los inversores pueden acceder a esta clase de activos y si existe un apetito por ellos. En lo que respecta a Martin Estlander, los productos básicos son un «excelente instrumento de diversificación». Entonces, ¿por qué, el fundador de la empresa finlandesa Estlander & Partners (E&P) quiere saber, los inversores minoristas que quieren acceder a esta clase de activos se enfrentan a tantos obstáculos?

Aunque los inversores minoristas pueden invertir en materias primas, Estlander -cuya empresa lanzó el Fondo de Materias Primas E&P en enero- se refiere a las estrictas normas de diversificación de Europa sobre los fondos Ucits que son un factor limitante para la inversión en materias primas. Estlander estructuró el E&P Commodity Fund bajo la Directiva de Gestores de Fondos de Inversión Alternativa (AIFMD), aunque señala que ofrece la misma protección al inversor que la marca Ucits es famosa.

Uno de los principales inconvenientes de utilizar fondos regulados por la AIFMD para invertir en materias primas es que la normativa reduce el número de inversores que pueden invertir. Isabelle Bourcier, jefa de desarrollo de negocios de Ossiam, un proveedor de fondos cotizados (ETF), dice que esta es la razón por la que era imperativo que los fondos de productos básicos de Ossiam cumplieran con la normativa de Ucits: «Cuando decidimos ampliar nuestra gama de productos a los productos básicos y hablamos con algunos proveedores de índices, una de las condiciones que les pedimos fue que se aseguraran de que el índice respondiera a las normas de diversificación de Ucits para que pudiéramos mantener el pleno cumplimiento de la normativa de Ucits». Para que un ETF pueda cotizar en una bolsa, la etiqueta Ucits es esencial», dice.

Fondos de materias estructurados

Los fondos de materias primas estructurados en el marco del AIFMD pueden pasar por toda Europa de la misma manera que un fondo Ucits, aunque hay diferencias significativas. A diferencia de un fondo Ucits, no hay necesidad de un informe diario de liquidez, aunque el E&P Commodity Fund sí lo proporciona semanalmente, además de proporcionar información sobre los precios estimados. Pero, ¿por qué en estos momentos se pueden realizar estas operaciones en estos activos financieros tan especiales?

Independientemente de las limitaciones para que los inversores entren en el espacio, o para los rangos de estrategias una vez en él, es ahora un buen momento para la inversión en productos básicos de todos modos? Últimamente, los precios de los productos básicos – en particular el precio del petróleo – han bajado. «En general, pensamos que es un buen momento para mirar en los productos básicos.

Los diferentes sectores funcionan de manera muy diferente», dice Bernhard Wenger, jefe de distribución europea de ETF Securities. Dado que el largo superciclo de las materias primas parece haber terminado, las oportunidades de invertir en materias primas ahora conllevan un riesgo adicional, pero también un mayor potencial de recompensa. Las empresas están estudiando las diferencias entre los precios de las materias primas al contado y los precios de los futuros -factores que en el lenguaje de los futuros se denominan «backwardation» y «contango»- que son tan importantes como los factores de la oferta y la demanda para calcular los posibles beneficios.

Productos basados en la energía

Un ETF de Ucits, el compuesto UBS ETF CMCI, incluye una amplia gama de productos básicos como la energía, la agricultura y los metales industriales, pero es capaz de mitigar el «rendimiento negativo del balanceo». Según Andrew Walsh, director ejecutivo de UBS ETFs, este producto atrajo 60 millones de dólares (53 millones de euros) de inversión en dos semanas a principios de febrero, lo que demuestra que existe un apetito por la inversión en materias primas. «Estamos tratando de encontrar las tendencias a largo plazo, que es una parte de la ecuación, y también estamos tratando de encontrar situaciones especiales en las que la oferta no es suficiente para satisfacer la demanda cuando vemos que los precios se aprietan», dice Estlander.Otra forma de invertir sería a través de un producto básico que cotiza en bolsa (ETC), con la ventaja de que cualquier persona, desde un particular hasta un fondo de pensiones, puede invertir en uno.

La participación de los inversores privados en las materias primas es algo que ha notado Steve Ruffley, estratega jefe de mercado de Intertrader. «Ahora se ve a la gente común involucrarse en el petróleo – solía ser comercializado por equipos de especialistas las 24 horas del día», dice, añadiendo que no cree que este fenómeno vaya a durar mucho tiempo. Una de las principales ventajas de utilizar los ETC es que son altamente líquidos. Como explica Wenger, el típico inversor en materias primas no es un inversor de compra y retención, sino más bien táctico. La liquidez añadida permite a los inversores entrar y salir rápidamente, aunque hay que decir que existe un riesgo subyacente en el uso de estas herramientas.

No tienen la protección de los inversores asignada a otros productos, lo que significa, según Walsh, que se podría perder mucho dinero. En este momento hay una clara falta de competencia en el espacio de las materias primas; los inversores y los bancos de inversión están saliendo. Los bancos están bajo presión regulatoria para mantener los requisitos de capital y algunos argumentarían que los bancos de inversión no tienen realmente grandes mesas de comercio de productos básicos de todos modos. Sin embargo, para los que quedan en el juego, parece ser un mercado favorable.

Inversión en metales preciosos

El oro es un valor refugio en un escenario de crisis y, que mientras otras opciones de inversión como bonos y acciones de bolsa a menudo fallan en épocas de tensión e inestabilidad de los mercados, el metal amarillo ha demostrado mejorar los resultados en la inversión, tanto en tiempos de estabilidad como de inestabilidad financiera durante los últimos años.

Se puede invertir en oro a través de lingotes, en varias modalidades o formas, y también por medio de monedas, aunque para ello es imprescindible que hayan tenido curso legal en el país de origen y que se vendan a un precio que no supere el 80 % el valor del oro en el mercado libre.

Se pueden adquirir diferentes productos de estas características, desde lingotes de oro de 2 a 1.000 gramos, que pueden tener un desembolso de entre 100 y 21.000 euros; a monedas de metales preciosos, entre las que destacan el “Kruger Rand” o el “Maple Leaf”, y que se pueden comprar a partir de 150 euros.


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