El petróleo entra en las posiciones de los inversores

Uno de los activos financieros que se ha reactivado en la cartera de inversión a partir del mes de marzo está siendo el petróleo. Hasta el punto de que en estos días el futuro de esta materia prima se encuentra cotizando en niveles entre 30 y 33 dólares el barril. No puede descartarse que a partir de estos momentos, si el precio iniciara un movimiento alcista pudiese superar en primera instancia la barrera que tiene en 35 dólares. Para que a partir de ese instante poder actuar como resistencia. En lo que lo que puede considerarse como uno de los escenarios que se puede plantea a partir de ahora en este importante activo financiero.

Por otra parte, y como otra situación que puede originarse en el crudo, si por el contrario continuara el movimiento bajista que se inició al final de este primer trimestre del año, no puede descartarse que al final se ponga por debajo de los 30 dólares el barril. Siendo un escenario para operar con el crudo debido a que las estrategias en la inversión serían ya más complejas para rentabilizar el capital disponible en esta materia prima de gran aceptación entre los inversores. Por tanto, no cabe duda de que su futuro será mucho más complicado para trabajar en sus movimientos, al menos en lo que se refiere al medio y sobre todo corto plazo. Sin margen para el error ya que su potencial de alza o subida sería más que apreciable en este escenario que puede plantearse ahora.

No menos importante es el hecho de que la volatilidad en el precio del crudo es toda una realidad y de la que debemos estar muy pendientes en estos días. Porque en efecto, puede irse tanto arriba como en sentido contrario son suma facilidad y por tanto son muchos los euros que están en juego en sus operaciones. Con unos vaivenes en su cotización que son por mucho, superiores al de otros activos financieros de especial relevancia, como por ejemplo la compra y venta de acciones en bolsa. Hasta el punto de que el mercado del crudo solo está reservado a los inversores que aportan un mayor aprendizaje en sus operaciones. Y no todos tienen esta aptitud tan apreciada en el mundo de la inversión.

Petróleo, el West Texas Intermediate

Estos son tiempos verdaderamente extraños para invertir en petróleo. Como si la gimnasia del mercado no fuera suficiente, el precio del crudo de los EE.UU. – o al menos el contrato de futuros del primer mes – fue negativo en abril, y no por una cantidad trivial. En el fondo, West Texas Intermediate se cotizó por debajo de los 37 dólares negativos por barril. esafortunadamente, si eres un inversionista minorista, hay límites en cuanto a la forma en que puedes beneficiarte de esto. No puedes aparecer en los sitios de almacenamiento en Cushing, Oklahoma, y que te paguen 37 dólares por barril para cargar tu camioneta con petróleo, y luego tirar rápidamente los barriles a un lado de la carretera mientras conduces a casa con tus ganancias.

Si eres un inversor institucional o un comerciante de petróleo industrial con una capacidad legítima de almacenamiento y transporte, puedes acumular crudo a los precios de hoy, venderlo en los mercados de futuros dentro de unos meses y acuñar dinero. Pero el resto de nosotros tenemos que ser un poco más creativos en la forma de invertir en el petróleo. Hoy en día vamos a ver lo que se debe hacer y lo que no se debe hacer para mostrarles cómo invertir en petróleo de la manera correcta.

No comprar ETF de petróleo

Desde luego que una buena estrategia en la inversión es no comprar un ETF de petróleo sin saber lo que está comprando. En este sentido, hay que incidir en que el Fondo Petrolero de los Estados Unidos (USO, 2,57 dólares) podría ser la idea de inversión peor concebida en la historia de las finanzas. Y no podemos olvidar que esta herramienta tan especial para la inversión no fue tan mal construido como parece pensar desde un principio.

No se puede comprar y mantener la mayoría de los productos básicos, con algunas excepciones, como el oro y los metales preciosos. Generalmente no es práctico, por lo que cualquiera que quiera tener una cesta de productos lo hará a través del mercado de futuros. Pero un contrato de futuros es muy diferente a una acción.

Para empezar, un contrato de futuros tiene una fecha de vencimiento precisa. El mandato de la USO era simplemente comprar el contrato de futuros de petróleo crudo ligero y dulce del mes anterior y renovarlo perpetuamente una vez que expirara. Así, por ejemplo, mantendría los futuros de mayo hasta su vencimiento, y luego los renovaría a los futuros de junio.

Hay un gran problema con eso. El petróleo crudo ha estado comerciando en «contad0» durante la mayor parte de la última década. Cuando un mercado está en «contado», los contratos de futuros de larga duración son más altos que los de corta duración. Si eso es confuso, piensen en la situación del petróleo hoy en día. Nadie quiere petróleo hoy en día porque hay dolorosamente poca demanda final de él. Por lo tanto, los precios son bajos (o incluso negativos).

Pero hay demanda de petróleo en el futuro, por lo que los precios siguen siendo relativamente altos si quieres que te lo entreguen en seis meses más o menos.

Contratos más caros

En el caso de la USO, el fondo se ha estado renovando perpetuamente a contratos más caros, sólo para venderlos cuando se acercan a su vencimiento. En otras palabras, en un mercado de contado, USO será escaldado cada mes, haciendo menos dinero cuando los precios del petróleo suben y perdiendo más cuando los precios bajan.

USO ya ha tenido que cambiar su mandato de inversión varias veces recientemente para arreglar estas distorsiones, cada vez extendiendo su exposición de contratos más hacia el futuro. Esos son pasos en la dirección correcta, pero es difícil recomendar un fondo que siga cambiando su estrategia de inversión cada pocos días.

Si usted insiste en jugar el mercado del petróleo con los ETFs, considere el Fondo de Petróleo de los Estados Unidos a 12 meses (USL, 10,35 dólares). Reparte su cartera por igual en los siguientes 12 meses de contratos de futuros. No escapa del todo al tema del contado, pero no es completamente sacrificado por él como lo hace la USO. En lo que va de año, USL ha perdido un 55% frente a una pérdida del 80 % en USO.

Mercado a Arabia Saudita y Rusia

Los Estados Unidos no dejarán de bombear petróleo por completo y cederán el mercado a Arabia Saudita y Rusia. Eso no va a suceder. Pero habrá una sacudida, y ya está sucediendo. Whiting Petroleum (WLL) se declaró en bancarrota el 1 de abril, mientras que Diamond Offshore lo hizo el 27 de abril. No serán los últimos. La mayoría de las acciones de peor rendimiento de los últimos 11 años han sido en el sector de la exploración y producción de energía. Muchas reservas de petróleo y gas podrían enfrentar un destino similar al de Whiting y Diamond Offshore.

Si quieres especular, por supuesto, ve por ello. Un tiro a la luna podría ser el movimiento correcto si estás, digamos, tratando de averiguar cómo invertir tu cheque de estímulo. Sólo asegúrate de que sólo estás arriesgando dinero que puedes permitirte perder.

Enfoque en la calidad y en los «picos»

Puede que no sean muy sugerentes en un principio, pero las estrategias en la inversión integradas son probablemente su mejor apuesta para una recuperación a largo plazo de los precios de la energía. Estas reservas de energía de mega-capitalización tienen la fuerza financiera y el acceso al capital para sobrevivir a una larga sequía energética. Las verdaderas dificultades financieras no están a la vista en un futuro próximo. Sin embargo, las acciones se están negociando a mínimos de varias décadas.

Considere el Exxon Mobil (XOM, $43.94). Las acciones se negocian hoy en día a precios que se vieron por primera vez en el 2000 y rinden la friolera de 8.0 %. Dependiendo del tiempo que los precios de la energía permanezcan débiles, Exxon puede optar por reducir su dividendo en algún momento de los próximos años. No podemos descartar eso. Pero si estás comprando las acciones a precios que se vieron por primera vez hace 20 años, probablemente es un riesgo que vale la pena tomar.

Una de estas empresas es Chevron (CVX, $ 89.71) está en una forma financiera ligeramente mejor que la de Exxon y es un poco menos probable que la reduzca.

Liquidación en los mercados

El mercado del petróleo puede parecer un estante de liquidación de una tienda de dólares, pero eso no significa que los inversores deban comprar barriles como si fueran caramelos de Pascua fuera de temporada. Los precios mínimos han despertado el interés de los barones del petróleo, que han buscado en Google consejos sobre cómo apostar por el crudo. Por lo general, podrían hacerlo a través de los fondos de intercambio y las acciones de las compañías petroleras, porque comprar petróleo real es caro y complicado.

Pero los expertos dicen que ahora es uno de los momentos más peligrosos para invertir en petróleo, dada la turbulencia sin precedentes en un mercado sacudido por la crisis del coronavirus y el exceso de oferta.

Las búsquedas en Google de términos como «cómo invertir en petróleo» y «cómo comprar acciones de petróleo» se dispararon el lunes cuando los precios del crudo de los Estados Unidos se volvieron negativos por primera vez en la historia, un acontecimiento histórico que indica que los comerciantes estaban pagando para deshacerse de las cosas.

La idea de que se pague para conservar un barril de petróleo puede sonar atractiva para los inversores habituales. Pero los comerciantes estaban en realidad desechando los contratos de futuros, o acuerdos para recibir barriles físicos de petróleo que llegarían en mayo. El contrato estándar es de 1.000 barriles, cada uno de los cuales contiene 42 galones de petróleo.

Contratos de futuros

Eso significa que alguien que se hizo con un contrato de futuros a un precio negativo el lunes, se espera que saque esos 1.000 barriles de una instalación de almacenamiento, como el gigantesco centro de Cushing, Oklahoma. Si no pudieran, todavía estarían en el anzuelo por el precio del petróleo más los intereses u otras penalidades impuestas por su corredor, dijo un comerciante de materias primas.

Para evitar mantener 42 galones de crudo junto a su cortadora de césped, los inversionistas cotidianos podrían comprar acciones de un fondo cotizado en bolsa, o ETF, que rastrea los precios del petróleo. Un ejemplo popular es el Fondo de Petróleo de los Estados Unidos, que está vinculado al precio del actual contrato de futuros del crudo de West Texas Intermediate.

Otra forma de invertir en petróleo es comprar acciones de las compañías petroleras. Los expertos dicen que las apuestas más seguras son los grandes actores como Exxon o Chevron, que están mejor posicionados que la mayoría para capear la tormenta actual.

Pero tales acciones tienen sus propios riesgos, como un cambio creciente hacia los vehículos eléctricos y otras infraestructuras respetuosas con el medio ambiente. Además, no se sabe cuándo terminará la caída de los precios, ya que los cierres relacionados con el coronavirus mantienen baja la demanda de petróleo.

Dividendos dentro del sector

En tiempos de agitación del mercado, un grupo de acciones con el que los inversores pueden contar para obtener un crecimiento fiable de los ingresos es el de los Aristócratas de los Dividendos: un grupo de empresas de élite que ha producido al menos 25 años consecutivos de aumentos de los dividendos.

Durante la década de 2010, estas acciones de alta calidad rindieron un promedio de 14,75 % por año, superando al S&P 500 en 1,2 puntos porcentuales. Una gran razón para el rendimiento superior de los Aristócratas de los Dividendos, especialmente a largo plazo, es el alto componente de dividendos de sus rendimientos.

Estudios de Standard & Poor’s han demostrado que más de un tercio de la rentabilidad total a largo plazo de las acciones proviene de los dividendos. En el caso de los Aristócratas, muchos de ellos tradicionalmente no tienen rendimientos atractivos para el dinero nuevo. Pero los inversionistas que se quedan con ellos a largo plazo son recompensados con crecientes «rendimientos sobre el costo» a lo largo del tiempo.

Los pagos confiables también ayudan a que este grupo sea menos riesgos que la mayoría de las acciones. Por ejemplo, la volatilidad de los rendimientos de los Aristócratas de los Dividendos durante la década de 2010, medida por la desviación estándar – una medida de cuán ampliamente o estrechamente los precios están dispersos en comparación con un promedio – fue más de 9 % menor que el S&P 500.

Eso no los hace invulnerables a las caídas de los mercados. Un número de Aristócratas de Dividendos han hecho descuentos, perdiendo 10 %, 20 %, incluso 30 % de su valor desde el comienzo del mercado bajista. Pero ofrecen más que precios baratos, ofrecen valor real, tanto en rendimientos más altos que los usuales, como en el potencial de recuperación una vez que el mercado rebote. Como por ejemplo, la siguiente empresa que te vamos a mencionar a continuación:

AbbVie (ABBV, $ 75.24) espera que su fusión pendiente de 63 mil millones de dólares con Allergan (AGN) compensará el lento crecimiento de su exitoso medicamento Humira. AbbVie dijo inicialmente que la fusión, que está experimentando retrasos en el cierre relacionados con el coronavirus, crearía un negocio combinado que generaría más de 30.000 millones de dólares en ventas este año, y luego un crecimiento de un solo dígito en el futuro previsible. En donde hay que incidir en que es probable que la actual agitación económica frene un poco esas expectativas.

AbbVie desarrolla medicamentos para enfermedades autoinmunes, cáncer, virología (incluyendo el VIH y la Hepatitis C) y trastornos neurológicos. Y de hecho, uno de los medicamentos para el VIH de la compañía (Kaletra) está siendo probado como tratamiento para el coronavirus. Mientras tanto, Allergan es más conocido por su droga cosmética Botox y su tratamiento de ojo seco Restasis. A las empresas de Wall Street les gusta el fuerte flujo de dinero relacionado con el Botox de Allergan, que creen que reforzará las oportunidades de crecimiento de ABBV.

La carga de la deuda después de la adquisición será alta, de 95.000 millones de dólares, pero AbbVie espera recortar entre 15.000 y 18.000 millones de dólares de deuda para finales de 2021, mientras que también realizará 3.000 millones de dólares de sinergias de costes antes de impuestos. El negocio combinado generó 19.000 millones de dólares en flujo de caja operativo el año pasado.

Las acciones de ABBV parecen baratas con sólo 7,5 veces las estimaciones de ganancias a futuro, lo que es modesto comparado con el promedio histórico de la compañía de 12 P/E a futuro. A los inversores en el crecimiento de dividendos les gustarán los 48 años consecutivos de aumento de los beneficios de AbbVie; un ratio de beneficios conservador del 48 % que proporciona flexibilidad para el crecimiento de los dividendos y la reducción de la deuda; y una tasa de crecimiento anual de dividendos a cinco años del 18,3 %. ABBV también está entre los Aristócratas de Dividendos de mayor rendimiento al norte del 6 %.


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