Digi ha confirmado su intención de dar el salto al mercado español, con una salida a Bolsa en Madrid que se articularÃa mediante la colocación de una participación minoritaria. El plan que se maneja en el sector apunta a un rango de entre el 25% y el 30% del capital y un calendario orientado a la primavera de 2026, sujeto a las condiciones del mercado.
La operadora insiste en que no contempla perder el control de su filial nacional y que el objetivo de la operación es reforzar la estructura financiera para sostener su expansión. España ya supone alrededor del 43% de los ingresos del grupo, con un modelo de precios ajustados que ha impulsado su base de clientes y, a la vez, exige músculo inversor.
Dimensión de la operación y bancos implicados
Según las fuentes del proceso, el diseño de la OPI contempla una combinación de OPS y OPV (emisión de nuevas acciones y venta de tÃtulos existentes). La demanda se centrarÃa principalmente en inversores institucionales, aunque Digi sopesa abrir un tramo minorista de forma complementaria.
- Tamaño orientativo: entre el 25% y el 30% del capital.
- Calendario: primeros meses de 2026, con objetivo de cierre en primavera.
- Demanda: foco institucional, con opción de participación minorista en estudio.
- Asesores: Rothschild como asesor financiero; Barclays, Santander y UBS como coordinadores globales.
La compañÃa ya ha activado el trabajo con sus bancos para afinar el perÃmetro y la estructura de la colocación, un paso clave para calibrar la valoración de Digi Spain y el equilibrio entre nuevas acciones y tÃtulos existentes que finalmente se ofrezcan.
Para qué buscará fondos
El destino de los recursos está claro: acelerar el despliegue de red propia de fibra y 5G y reducir la dependencia del acuerdo mayorista con Telefónica, vigente a largo plazo. La hoja de ruta prevé inversiones de hasta 2.000 millones de euros hasta 2030, concentradas en áreas con alta densidad de usuarios.
Ese esfuerzo inversor ha elevado la deuda del grupo hasta cerca de 1.714 millones, empujando los gastos financieros (de 50,4 a 97,9 millones en nueve meses). Para aliviar el pasivo, Digi emitió en octubre 600 millones en bonos con vencimiento en 2031, con los que amortizó deuda anterior (450 millones que vencÃan en 2028) y cubrió obligaciones de corto plazo. La ratio de deuda/ebitda se mantiene en torno a las 3 veces, umbral que el sector mira con atención.
Efectos en el sector y valoración de la filial
La operación consolidarÃa a Digi como cuarto operador independiente en España, alejando por ahora hipótesis de venta y preservando la competencia en precios en el mercado. Además, la OPI fijarÃa una referencia de mercado para la filial, que los analistas sitúan en el entorno de 2.500 millones de euros incluyendo deuda, un hito relevante para futuras decisiones corporativas en el sector.
No obstante, cotizar trae aparejados compromisos: una mayor presión de los inversores sobre la rentabilidad a corto plazo y un nivel superior de transparencia, con información trimestral más detallada. Ese escrutinio podrÃa tensionar, llegado el caso, la agresiva polÃtica comercial en tarifas.
Negocio en España: clientes, precios y empleo
En lo comercial, Digi mantiene un ritmo de captación excepcional: supera las 10,2 millones de lÃneas y ganó 2,3 millones en el último año. Encabeza la portabilidad móvil, con 1,184.000 altas netas por cambio de operador entre enero y septiembre, a costa de operar con el ARPU más bajo del mercado (7,8 euros por lÃnea, un 10,4% menos interanual).
Esa estrategia se traduce en ingresos al alza del 19% hasta septiembre y un ebitda que crece un 8%, por encima de rivales como Telefónica España (1,7%) o MasOrange (3,7%), mientras Vodafone España continúa en pérdidas. En empleo, la compañÃa ya suma más de 10.000 trabajadores y se sitúa como segundo operador por empleo directo, frente a un sector en el que Telefónica ultima un ERE de 6.000 personas y donde es habitual la externalización de servicios que Digi mantiene in-house.
¿Habrá tramo minorista y qué papel juega la marca?
La empresa valora incorporar un tramo retail para pequeños inversores, opción poco común en España desde el caso Bankia y que la CNMV vigila de cerca. En la última década, Aena reservó un 5,71% y Opdenergy un 4% para particulares en sus salidas; en Europa, Porsche destinó el 7,7% en 2022. Digi, por ahora, ni confirma ni desmiente esta vÃa y recuerda que el proceso está en una fase temprana.
La notoriedad de la marca juega a favor de esa posibilidad: con más de 10 millones de clientes, patrocinios consolidados en fútbol (Athletic Club, Rayo, Osasuna, Alavés, Valladolid, Deportivo, Cádiz, Burgos, entre otros) y presencia en eSports y publicidad exterior, la firma podrÃa ampliar la base de demanda y ganar margen negociador a la hora de fijar el precio.
Calendario y próximos pasos
Tras comunicar su intención el 14 de noviembre, el grupo trabaja en perfilar los términos: porcentaje a colocar, combinación entre OPS y OPV, posible tramo minorista, redacción del folleto, autorización de la CNMV y, finalmente, el periodo de prospección de la demanda. El objetivo temporal se sitúa en los primeros meses de 2026, con aspiración de debutar en primavera si acompañan los mercados.
La fotografÃa que deja el proceso es la de un operador que busca oxÃgeno financiero para seguir invirtiendo, sin renunciar al control de su filial y dispuesto a someterse al escrutinio del parqué. Si el mercado acompaña, la OPI reforzará su posición competitiva, fijará una referencia de valoración y ofrecerá las herramientas para sostener el despliegue de red propia que sostiene su estrategia en España.
