Los principales supervisores europeos llevan tiempo avisando: una parte muy significativa del dinero de las familias sigue aparcada en depĆ³sitos de baja rentabilidad, pese a que existen alternativas con mĆ”s potencial a largo plazo. El fenĆ³meno, lejos de ser puntual, se ha consolidado en la eurozona y empieza a generar preocupaciĆ³n por su impacto tanto en el futuro de las pensiones como en la competitividad de la economĆa europea.
SegĆŗn los Ćŗltimos anĆ”lisis del Banco Central Europeo (BCE), el ahorro de los hogares se concentra en productos muy seguros pero con escaso rendimiento real, sobre todo si se tiene en cuenta la inflaciĆ³n y el horizonte de jubilaciĆ³n. En paralelo, la inversiĆ³n directa en acciones, fondos o bonos corporativos sigue siendo reducida, en gran medida por la aversiĆ³n al riesgo, los recuerdos de la Ćŗltima gran crisis financiera y la falta de cultura financiera en amplias capas de la poblaciĆ³n.
Un ahorro elevado, pero atrapado en depĆ³sitos poco rentables
El BCE constata que los hogares de la zona euro mantienen una tasa de ahorro en niveles histĆ³ricamente altos. En el primer trimestre de 2025, los ciudadanos de la eurozona reservaron en torno a un 15 % de sus ingresos disponibles, una cifra claramente superior a la tasa de inversiĆ³n, situada alrededor del 9 %. Es decir, se ahorra mucho, pero se invierte poco en productos que puedan generar crecimiento.
Este patrĆ³n se observa con fuerza en paĆses como Alemania, Francia u Holanda, donde las tasas de ahorro rondan el 19 %, mientras que en otros Estados miembros, como Portugal o Polonia, el esfuerzo de ahorro se sitĆŗa aproximadamente en la mitad, en el entorno del 10-11 %. Pese a estas diferencias, el denominador comĆŗn es que buena parte de ese dinero acaba en cuentas a la vista o depĆ³sitos a plazo tradicionalmente poco rentables.
Los datos del segundo trimestre de 2025 ilustran bien este fenĆ³meno: en torno al 32 % del ahorro de los hogares de la eurozona se mantiene en depĆ³sitos bancarios y efectivo. Esta proporciĆ³n no solo ha aumentado respecto a comienzos de siglo, cuando se situaba cerca del 28 %, sino que ademĆ”s triplica la cifra observada en Estados Unidos, donde apenas un 11 % del ahorro familiar permanece en productos de este tipo.
El contraste con la renta variable tambiĆ©n es llamativo. Apenas el 5 % de las carteras financieras de las familias europeas estĆ” invertido directamente en renta variable, frente a un 31 % en el caso estadounidense. Es decir, mientras en otros mercados desarrollados la bolsa ocupa un lugar esencial en la planificaciĆ³n financiera a largo plazo, en Europa continĆŗa siendo una opciĆ³n minoritaria.
Parte de esos recursos se canaliza, eso sĆ, a travĆ©s de vehĆculos como fondos de inversiĆ³n, seguros de vida, planes de pensiones u otros productos aseguradores, que representan alrededor del 38 % del patrimonio financiero de los hogares. Sin embargo, incluso teniendo en cuenta estos instrumentos, la realidad es que una porciĆ³n muy relevante del ahorro sigue inmovilizada en productos de bajo rendimiento.
DepĆ³sitos de baja rentabilidad frente a inversiĆ³n a largo plazo
La preferencia por los depĆ³sitos de baja rentabilidad tiene una explicaciĆ³n evidente: ofrecen seguridad nominal y una comprensiĆ³n sencilla, algo muy valorado por los perfiles mĆ”s conservadores. Para muchos ahorradores, especialmente los de mayor edad, la prioridad sigue siendo evitar sobresaltos, aunque eso implique renunciar a mayores ganancias potenciales en el futuro.
Sin embargo, las autoridades europeas insisten en que esta estrategia resulta insuficiente en un entorno marcado por el envejecimiento de la poblaciĆ³n, la presiĆ³n sobre los sistemas pĆŗblicos de pensiones y la necesidad creciente de complementar los ingresos de jubilaciĆ³n. Mantener sistemĆ”ticamente los ahorros en cuentas y depĆ³sitos que no compensan la inflaciĆ³n implica, con el paso del tiempo, perder poder adquisitivo.
El BCE recuerda que, a largo plazo, activos como los fondos indexados diversificados han ofrecido retornos medios cercanos al 6 % anual en la Ćŗltima dĆ©cada, en lĆnea con la evoluciĆ³n de Ćndices como el MSCI Europe. Aunque estos productos conllevan riesgo de mercado y oscilaciones en el corto plazo, su potencial a varios aƱos vista resulta muy superior al de un depĆ³sito tradicional.
No obstante, el organismo admite que muchos ciudadanos perciben todavĆa los mercados financieros como entornos complejos y poco accesibles. El recuerdo de la crisis financiera global, sumado a episodios posteriores de volatilidad, ha dejado una huella profunda en la confianza de los pequeƱos inversores europeos.
Por este motivo, los supervisores insisten en que el objetivo no es empujar a las familias a asumir riesgos desmedidos, sino favorecer una diversificaciĆ³n gradual de sus carteras, combinando productos de ahorro seguro con instrumentos de inversiĆ³n a largo plazo con un perfil de riesgo moderado y transparente.
IntegraciĆ³n financiera y fragmentaciĆ³n del mercado de capitales
MĆ”s allĆ” de los comportamientos individuales, el BCE alerta de que la integraciĆ³n del mercado de capitales en la eurozona se ha deteriorado desde 2022. El Informe de IntegraciĆ³n Financiera destaca que la inversiĆ³n transfronteriza en acciones dentro de la zona del euro se ha estancado, mientras que la inversiĆ³n extranjera directa entre paĆses del Ć”rea monetaria ha caĆdo hasta niveles histĆ³ricamente bajos.
Esta fragmentaciĆ³n tiene consecuencias relevantes: se genera un desajuste entre los elevados niveles de ahorro de los hogares europeos y las necesidades de financiaciĆ³n de empresas, especialmente de aquellas mĆ”s innovadoras o con proyectos de crecimiento a largo plazo. En la prĆ”ctica, una parte sustancial de la inversiĆ³n en acciones europeas se canaliza a travĆ©s de mercados fuera de la UniĆ³n Europea.
El resultado es que muchas compaƱĆas con potencial innovador cuentan con menos acceso a capital riesgo y financiaciĆ³n de mercado de lo que serĆa deseable, lo que limita su capacidad de expansiĆ³n y, en Ćŗltima instancia, lastra la competitividad de la economĆa europea frente a otras grandes potencias como Estados Unidos o China.
En este contexto, la ComisiĆ³n Europea se ha marcado como objetivo construir un mercado Ćŗnico de servicios financieros mĆ”s integrado y eficiente, capaz de canalizar los ahorros domĆ©sticos hacia inversiones productivas dentro de la propia UE. La llamada uniĆ³n de mercados de capital pretende, entre otras cosas, facilitar que el dinero que hoy duerme en depĆ³sitos de baja rentabilidad llegue a empresas que necesitan financiaciĆ³n para innovar y crecer.
Durante una reciente conferencia conjunta entre el BCE y la ComisiĆ³n Europea, en la que participaron el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, y la responsable europea de Servicios Financieros y UniĆ³n de Ahorros e Inversiones, se volviĆ³ a subrayar que un sistema financiero bien conectado es una pieza estratĆ©gica para que la UniĆ³n pueda hacer frente a un entorno global marcado por la fragmentaciĆ³n geopolĆtica, el cambio tecnolĆ³gico y la incertidumbre econĆ³mica.
El reto de las pensiones y el papel del ahorro complementario
El debate sobre los depĆ³sitos de baja rentabilidad no se puede desligar del futuro de las pensiones en Europa. En la mayorĆa de paĆses de la UE, los sistemas pĆŗblicos funcionan mediante un modelo de reparto, en el que las cotizaciones de los trabajadores en activo financian las prestaciones de los jubilados. Este esquema, basado en un contrato generacional implĆcito, se ve tensionado por el aumento de la esperanza de vida y la menor entrada de jĆ³venes al mercado laboral.
Ante esta realidad, tanto el BCE como la ComisiĆ³n Europea consideran imprescindible desarrollar mecanismos de ahorro complementario ligados a los mercados de capitales. La idea no es sustituir las pensiones pĆŗblicas, que seguirĆ”n siendo el pilar central de la protecciĆ³n social, sino reforzarlas con productos privados que ayuden a mantener el nivel de vida durante la jubilaciĆ³n.
Bruselas ya ha puesto sobre la mesa diferentes propuestas para impulsar los planes de pensiones complementarios y fomentar que mĆ”s ciudadanos destinen parte de sus ahorros a instrumentos especĆficos para el retiro. En este punto, la educaciĆ³n financiera vuelve a desempeƱar un papel determinante, ya que muchos hogares desconocen cĆ³mo funcionan estos productos o los perciben como excesivamente complejos.
El informe del BCE tambiĆ©n llama la atenciĆ³n sobre el impacto desigual que puede tener la falta de ahorro a largo plazo en distintos colectivos. Las mujeres y las personas con trayectorias laborales intermitentes aparecen como especialmente vulnerables, al acumular menos derechos de pensiĆ³n por desempeƱar con mayor frecuencia trabajos a tiempo parcial o percibir salarios mĆ”s bajos.
Por ello, las instituciones europeas insisten en la necesidad de facilitar el acceso a productos sencillos, transparentes y con costes razonables, de forma que incluso los pequeƱos ahorradores puedan construir un colchĆ³n financiero adicional sin necesidad de grandes conocimientos tĆ©cnicos ni patrimonios elevados.
Desconocimiento financiero y aversiĆ³n al riesgo
Otro de los elementos que explican el peso de los depĆ³sitos de baja rentabilidad en las carteras de los hogares es el bajo nivel de educaciĆ³n financiera en amplias capas de la poblaciĆ³n europea. El propio BCE reconoce que la combinaciĆ³n de desconocimiento y miedo al riesgo continĆŗa alejando a muchos ciudadanos de la inversiĆ³n en bolsa, fondos o bonos.
En numerosos paĆses, conceptos como la diversificaciĆ³n de la cartera, el horizonte temporal de la inversiĆ³n o la relaciĆ³n entre riesgo y rentabilidad siguen sin estar interiorizados por la mayorĆa de la poblaciĆ³n. Esto conduce a decisiones de ahorro muy conservadoras, en las que se prioriza casi exclusivamente la seguridad del capital a corto plazo.
En paralelo, el recuerdo de episodios de gran volatilidad ādesde la crisis financiera global hasta las turbulencias mĆ”s recientesā ha alimentado una cierta desconfianza hacia los mercados. Aunque las autoridades enfatizan que la regulaciĆ³n se ha endurecido y que los mecanismos de protecciĆ³n al inversor han mejorado, muchos pequeƱos ahorradores siguen percibiendo la bolsa como un terreno reservado a expertos.
Para revertir esta situaciĆ³n, distintos organismos europeos abogan por reforzar los programas de formaciĆ³n financiera desde edades tempranas, asĆ como por simplificar la informaciĆ³n que reciben los usuarios sobre los productos que contratan. La meta es que mĆ”s personas comprendan, con un lenguaje claro, quĆ© riesgos asumen, quĆ© costes pagan y quĆ© pueden esperar de cada herramienta de ahorro e inversiĆ³n.
En este marco, el papel de bancos, aseguradoras y gestoras de fondos tambiĆ©n es clave. Se les pide que presenten ofertas transparentes, comparables y adaptadas a las necesidades reales de los clientes, evitando mensajes excesivamente comerciales que puedan generar falsas expectativas o confusiĆ³n.
EspaƱa y el contexto europeo: depĆ³sitos seguros, pero poco productivos
En paĆses como EspaƱa, el patrĆ³n descrito por el BCE se reproduce con matices propios. Tradicionalmente, el pequeƱo ahorrador espaƱol ha mostrado una fuerte preferencia por los depĆ³sitos y la vivienda como principales formas de acumular patrimonio. Aunque en los Ćŗltimos aƱos se ha producido un cierto auge de la inversiĆ³n en fondos y otros instrumentos, el peso de los productos bancarios de baja rentabilidad sigue siendo elevado.
Los datos de la eurozona muestran que, incluso con tipos de interĆ©s mĆ”s altos que en la dĆ©cada pasada, muchos depĆ³sitos siguen ofreciendo rendimientos modestos en tĆ©rminos reales. Esto es especialmente visible en un entorno inflacionista, donde la subida de precios puede comerse buena parte āo la totalidadā de la rentabilidad nominal que proporcionan estas cuentas.
El atractivo de los depĆ³sitos reside en que permiten mantener el capital protegido gracias a mecanismos como el Fondo de GarantĆa de DepĆ³sitos, que en el caso espaƱol cubre hasta 100.000 euros por titular y entidad. Este paraguas de seguridad explica por quĆ© tantas familias continĆŗan apostando por dejar su dinero en el banco, incluso si la ganancia final es limitada.
Sin embargo, desde las instituciones europeas se insiste en que, pensando en horizontes de diez, veinte o treinta aƱos, seguir dependiendo casi exclusivamente de depĆ³sitos de baja rentabilidad puede ser problemĆ”tico para garantizar una jubilaciĆ³n desahogada. De ahĆ que se recomiende, siempre con prudencia y asesoramiento adecuado, ir incorporando progresivamente otros vehĆculos, como fondos diversificados o planes de pensiones con una gestiĆ³n profesionalizada.
La gran cuestiĆ³n para el conjunto de la regiĆ³n es cĆ³mo conseguir que este enorme volumen de ahorro acumulado en cuentas y depĆ³sitos se convierta en combustible para la inversiĆ³n productiva, sin poner en riesgo la estabilidad financiera de las familias ni trasladarles una sensaciĆ³n de inseguridad.
Todo apunta a que el desafĆo de los depĆ³sitos de baja rentabilidad permanecerĆ” en el centro del debate econĆ³mico europeo durante los prĆ³ximos aƱos: por un lado, porque condiciona la capacidad de millones de ciudadanos para mantener su nivel de vida en la jubilaciĆ³n, y por otro, porque limita que el ahorro disponible se transforme en proyectos empresariales, innovaciĆ³n y empleo. De cĆ³mo se logre equilibrar seguridad y rentabilidad, educaciĆ³n financiera y protecciĆ³n al inversor, dependerĆ” en buena medida que el dinero que hoy descansa en las cuentas bancarias contribuya realmente al bienestar futuro y al dinamismo econĆ³mico de EspaƱa y del conjunto de la UniĆ³n Europea.
