Peixets contra taurons: el cas de Gamestop i Reddit

El 27 de gener de 2021 passarà a la història com un dels dies més rars en Borsa, Les conseqüències finals encara no es coneixen i que segurament s'estudiarà a les escoles d'economia com un exemple de a on pot portar l'especulació, el palanquejament i l'avarícia; i el risc que suposa no gestionar bé aquestes tres variables. La història té el seu origen en un subgrup de borsa de l'famós portal Reddit en què un nombre elevat de petits inversors (peixets) es van gestionar per portar un atac coordinat contra diversos fons de valors i aconseguir guanyar-los en el seu terreny, el de l'especulació borsària.

Reddit, el començament de tot

Com comentava, l'origen de tot això està en un grup de Reddit on es parla sobre inversió en borsa. En aquest grup decideixen iniciar una acció cordinada contra les posicions en curt de diversos fons contra l'empresa Gamestop (les botigues de videojocs). L'elecció de la valor no és a l'atzar, Gamestop és un valor que des del 2014 ha patit unes caigudes constants que ha portat el valor de cotitzar 50 $ el 2014 a poc més de 2,5 $ el 2019 ia més és una de les empreses amb més accions en curt de mercat, El que fa que en cas de tenir resultat l'estratègia, els resultats puguin ser descomunals.

De 17 $ a més de 450 $ en sol 3 setmanes

Durant aquestes tres setmanes centenars de milers de petits inversors comencen a comprar accions escalfant el valor de l'acció. Per la seva banda, els grans fons que estan en curt i molt apalancats van veient com les seves posicions es tornen més i més perilloses i que les garanties necessàries per mantenir aquests curts van augmentat. Arriba un punt que la pressió es fa insuportable perquè les perdudes dels grans fons augmenten ràpidament i aquests es veuen obligats a anar tancant posicions. Quin és el problema? Que la seva pròpia compra d'accions per tancar els seus curts fa que el valor pugi sense parar, el que en borsa es coneix com curt estirament i que és el parany perfecta per als curts. Els fons estan atrapats en una espiral diabòlica: necessiten comprar accions per tancar els seus curts però això fa que el valor de l'acció pugi més i més el que fa que les seves perdudes cada minut que passa siguin més grans.

El mercat es torna boig

Durant la jornada d'ahir el mercat literalment embogir. El que ha passat en el cas $ GME va córrer com la pólvora i això va generar un doble efecte:

• D'una banda els fons van haver de desfer posicions en empreses rendibles i sòlides per aconseguir liquiditat per tancar els seus curts i això va generar caigudes importants en tot el mercat.
• D'altra banda, els valors amb major percentatges de curts van començar a pujar ja que hi havia dues forces compradores: d'una banda especuladors que veien l'opció de repetir-se el cas de $ GME en altres valors i a el mateix temps els fons estaven tancant les seves curts davant la por de patir el mateix atac. Això va fer que empreses com $ AMC $ NOK o $ Fubo pugessin molt, algunes fins més d'un 400%.

En resum era el món a l'inrevés. Les bones accions estaven baixant fort a el mateix temps que els sorells amb major percentatge de curts s'estaven revaloritzant com l'escuma. un caos total i sense precedents.

Twitter s'uneix a la festa

Per si ja hi havia poc lio amb tot aquest tema, Elon Musk (CEO de Tesla) i Chamath Palihapitiya (CEO de Virgin Galactic i un dels majors inversors de mercat) s'uneixen a la festa llançant dos tweets que ajuden a incrementar la pressió alcista de Gamestop.

Gamestonk !! https://t.co/RZtkDzAewJ

- Elon Musk (@elonmusk) Gener 26, 2021

molt $ GME talk soooooo ....

We bought febrer $ 115 calls on $ GME aquest matí.

Let 's gooooooo !!!!!!!! https://t.co/XhOKL1fgKN pic.twitter.com/rbcB3Igl15

- Chamath Palihapitiya (@chamath) Gener 26, 2021

En el cas de Elon no se sap si realment arribo a comprar accions o si només va ser ficar-se en un nou bassal (un més al seu llarg historial). En el cas de Chamath si anunciava la seva compra i venda amb un x7 de plusvàlues. Posteriorment ha anunciat que va a donar tots els Beneficis d'aquest trade. Segurament estigui influït perquè es va a presentar a Governador de Califòrnia i no quedi molt bé per a un candidat a guanyar milionades públicament especulant en el mercat ...

¿I que fan els fons i la SEC?

Mentre tot això estava passant, els fons tractaven de solucionar la situació fent intervencions en públic en cadenes de TV d'Estats Units anunciant que ja havien tancat els curts i estaven protegits. Però qualsevol persona que comprengui bé com funciona la Borsa sabia que això no era real, que simplement estaven intentant minar la determinació dels minoritaris i aturar l'atac. L'estratègia no va funcionar i la pressió no va baixar sinó que no parava de pujar amb una acció disparada ja per sobre de 340 $.

La SEC per la seva banda mirava la festa sense reaccionar. I això té la seva certa lògica ja que el que estava passant no tenia res d'irregular, era el propi funcionament de la borsa amb les seves regles de sempre. Simplement pausaron la cotització de $ GME durant alguns minuts, però res rellevant.

Intervenen els brokers

Mentre la jornada seguia discorrent ocorre un fet inusual i que segons la meva opinió personal mai hauria d'haver passat. Diversos brokers d'Estats Units decideixen bloquejar totes les operacions sobre els valors $ GME t $ AMC. Aquest moviment desesperat buscava salvar els fons baixetes i suposa una total violació de les regles de joc. Estaven impedint que es operés de forma normal en el mercat i sense cap tipus d'indicació per part de l'regulador competent.

Inclusos alguns actors rellevants sol·liciten aturar les cotitzacions perquè els grans Inversors puguin recalibrar les seves posicions i combatre aquests atacs. Em resulta increïble que s'atreveixin a demanar alguna cosa així en públic i sense cap tipus de pudor.

Nasdaq CEO Suggests Halt to Trading to Allow Big Investors to 'Recalibrate Their Positions' to Combat Reddit Users https://t.co/UymE6bfuT2

- Mediaite (@Mediaite) Gener 27, 2021

No oblidem que el que estava passant era una cosa totalment normal i que complia totes les regles de mercat. El preu d'una acció el determinen aquelles persones que compren i venen i ningú més.

Els fons reben la seva pròpia medicina

Però vaig més enllà, no és que el que estava passant fora normal sinó que és un tipus d'operativa que molts fons porten utilitzant durant anys per lucrar-se al mercat. ¿Quin sentit té que quan un fons està escanyant als peixets ningú faci res però si que s'intervingui en el mercat quan passa tot el contrari ?. Per a mi cap més enllà que els poderosos sempre es protegeixen entre ells.

L'origen realment de tot aquest problema no són les posicions en curtes sinó l'excessiu apalancament. Si aquests fons no haguessin estat fortament apalancats podrien haver tancat les seves posicions de forma relativament acceptable. Però clar, aquí no val amb guanyar amb una posició en curt, aquí l'avarícia fa necessari que ho facis apalancat amb un múltiple elevat perquè els guanys siguin enormes. El que sembla que no tenien clar és que aquest palanquejament no només suposa grans potencials beneficis, sinó també un risc i unes possibles pèrdues també amplificades.

Minoritaris ... o potser millennials?

Un punt important a destacar és que aquest atac no ha estat realment organitzat per petits inversors de tota la vida sinó que realment els inversors que s'han organitzat són petits inversors joves que estan accedint a el mercat a través de plataformes de trading com Robinhood on es barreja la part de trading amb una part de xarxa social. No són inversors que veuen la borsa com una inversió a llarg termini on treure un rendiment als teus estalvis sinó com un acte lúdic molt similar a el de les apostes esportives. Són minoritaris, si, ... però no el típic inversor minoritari que tothom té en ment.

A l'tenir aquesta component lúdica i addictiva, aquests minoritaris estan disposats a arribar a perdre el 100% de la seva inversió i són capaços de acceptar nivells de risc molt més grans que un inversor normal. I justament per això operar contra ells és una tasca complicada, perquè són capaços de mantenir una aposta molt més enllà del que és raonable.

Podem aprofitar aquestes oportunitats?

Si has llegit fins aquest punt de l'article, llavors crec que ja has de tenir clar que ficar-te en una operació d'aquest tipus és molt arriscat i tens molt més a perdre que guanyar. El valor de $ GME està totalment inflat artificialment i tard o d'hora haurà de recuperar els seus valors previs i cotitzar en l'ordre dels 10-15 $ per acció. Dit això, pot sonar interessant aprofitar l'oportunitat i posar-te en curt en $ GME i esperar que la caiguda es produeixi .... però fent això estaries cometent exactament el mateix error que els fons i no saps fins on seran capaços de portar els valors de l'acció. En Reddit s'està parlant d'un objectiu de 1.000 $ ¿series capaç de mantenir aquestes perdudes sense vendre?. Ja et dic que la gran majoria de la gent no seria capaç.

I tot això parlo sense incloure cap tipus de palanquejament. Si vas apalancat llavors si que és una autèntica ruleta russa en un valor amb una volatilitat tan gran i capaç de pujar i baixar un 30% en pocs minuts.

En què acabarà tota aquesta guerra?

L'últim episodi d'aquesta guerra no està escrit. Encara no s'ha obert oficialment el mercat en USA i l'acció de $ GME ja ha superat els 500 $ en pre-market així que tot pot passar. L'aposta dels inversors de Reddit per fer portar el valor als 1.000 $ sembla ferma. De moment l'única cosa que tenim clar és que un grup nombrós d'inversors repartits per tot el món i organitzats a través d'un fòrum han estat capaços de posar en escac a el sistema i generar unes pèrdues de més de 7.000 milions de dòlars a diversos dels fons d'inversió més grans de el món. Una cosa que fa uns mesos semblava totalment impossible d'imaginar.

L'únic que tinc 100% clar és que si inverteixes en borsa hauries de mantenir el més allunyat possible d'aquest cas i tractar de veure els bous de la barrera. sinó segurament acabaràs banyegat i apallissat.