Els fons d'inversió cotitzat (ETF) sobre matèries primeres, es presenten com una solució als contractes de futur. Hi ETF per a una gran majoria de les matèries primeres que cotitzen en els mercats. El problema ve, a l'escollir quin tipus de ETF ens convé més triar. Entre la varietat existent, trobem alguns que repliquen el preu mitjà subjacents físics, de contracte, amb unes condicions específiques, comissions, etc.
No obstant això, alguna cosa que crida l'atenció, és que hi ha alguns ETF que semblen perdre valor amb el temps. A què és deguda aquesta depreciació gradual? ¿I per què altres semblen replicar tan fidelment el valor que representen? Sobre aquests fenòmens, els tipus d'ETF que poden trobar-se, i un petit llistat sobre alguns que d'ells que podem trobar, és del que en aquest article anem a parlar.
Tipus d'ETF que podem trobar al mercat de matèries primeres
El mercat de les matèries primeres es compon principalment de 3 tipus de categories, els metalls, les energies, i els agrícoles. Podem trobar ETF que agrupen diversos actius, un sector, uns pocs d'ells, un actiu en particular o companyies especialitzades en la producció d'una o unes matèries primeres. En cas que agrupen diversos actius, no tots tenen el mateix pes (percentatge) dins de l'ETF, de manera que cal mirar la fitxa tècnica de l'ETF en qüestió.
Una altra qüestió és si els futurs de les matèries primeres tenen dates de lliurament o cotitzen en un mercat organitzat. Segons el tipus que toquem, com el dels metalls, que no és el mateix actius com l'or o la plata a comparació dels industrials, es comportaran en un ETF de manera diferent. Les diferències de preu en els contractes, poden comportar alguns costos addicionals, o per contra, guanys (menys habitual). Parlem aquí de l'contango i el Backwardation.
Què és el contango en un ETF?
Un dels principals inconvenients que podem trobar a l'invertir en el llarg termini en alguns ETF és el de l' contingo. Aquesta situació de «pèrdua de valor» es produeix quan el preu espot de l'actiu, és a dir, el de l'entrega immediata, és inferior a el preu futur de l'actiu. Això passa quan els inversors preveuen que el preu de l'actiu romandrà estable o fins i tot s'incrementarà en el futur. Al mercat de futurs, es troba una diferència de preu a l'alça en els següents contractes quan es produeix aquesta situació. Aquest fenomen és motivat a causa de les reserves de la matèria primera, en la qual es contemplen els costos d'inventari, emmagatzematge, i interessos no percebuts a l'invertir els béns.
De invertir directament en el mercat de futurs, continuar amb «posicions llargues» obertes podrien realitzar-se a l' «enrolar-». És a dir, donar el contracte futur actual i prendre un altre futur amb la diferència de preu pertanyent assumint la diferència (pèrdua) de valor. En el cas dels ETF, aquesta pèrdua aparent de valor vindria originada per aquest mateix fenomen, que fa que la cotització sigui anar a la baixa en el llarg termini.
La situació contrària a l'contango seria el backward. Quan el preu actual del lliurament futura és superior a el preu de l'actiu subjacent. No obstant això, el normal en el mercat és que passi el contango, més que el backwardation.
Diferències entre els ETF i els actius que repliquen
Encara prèviament s'ha comentat sobre l'efecte de l'contango i la pèrdua de valor, no tots els ETF sobre un mateix actiu es repliquen de la mateixa manera. Per determinar quin és el millor ETF sobre un actiu, haurem comparar la seva correlació amb la de l'actiu subjacent. Els ETF que millor repliquin el comportament, seran també els més interessants. Al seu torn però, haurem de tenir en compte que no tots els actius actuen de la mateixa manera. Per a això, veurem alguns exemples.
En el cas de la plata, podem observar el comportament d'un ETF que replica fidelment el comportament de l'actiu que representa. Es tracta del WisdomTree Physical Silver. Està dissenyat per a inversors que persegueixen la mateixa rendibilitat que l'actiu que representa menys les despeses derivades propis d'un ETF, que solen ser molt baixos. En aquest cas, podem trobar altres metalls com l'or, que per les seves característiques, poden ser 100% replicables.
Per a altres casos, l'efecte contango és inevitable. Podem trobar-lo en el cas assenyalat, el Gas. Mentre l'actiu subjacent ha perdut un 37% del seu valor respecte a fa 8 anys aproximadament, l'efecte contango, pels motius especificats anteriorment, ha provocat un descens de gairebé el 90% en un ETF que el replica.
Això vol dir que sempre haurem de buscar la correlació entre l'ETF i la matèria primera en la qual estiguem interessats. I és que depenent de la seva naturalesa, podrem optar per inversions més de llarg termini o altres de curt termini i moviments ràpids. El contango doncs, es torna un parany en què quedar atrapat en el llarg termini si no es prenen beneficis per alces en el curt termini.
Llistat d'alguns ETF per invertir en matèries primeres
Amb el següent llistat, es pot veure que realment hi ha moltes vies i formes per invertir en matèries primeres. Tot dependrà a la fin, segons les nostres preferències d'exposició. Però per fer-se una idea, les següents són un exemple de les que podem trobar:
- petroli. El Fons del petroli dels Estats Units és un ETF que intenta replicar el preu de l'petroli (a l'tenir en compte els preus de venciment, i diferir aquests cada mes, es produeix l'efecte contango, per exemple).
- Platí. El Physical Platinum ETF de WisdomTree replica fidelment el comportament de l'platí. A la seva web es poden trobar molts altres ETF les cotitzacions són molt properes a altres metalls.
- blat. El weat ETF està enfocat a replicar el preu de l'blat, amb el contango corresponent.
- Coure. El Global X Copper Miners és un ETF que fa un seguiment a l'índex Solactive Gobal Copper Miners Total Return. A comparació dels altres ETF sobre les matèries primeres, aquest aprofita la volatilitat a l'invertir directament en les companyies mineres, oferint també un pagament de dividends.
- Agrícola. El Colla Agriculture and Water Fund és un ETF que té de referència el S & P Global Agribusiness Index i l'S & P Global Water Index. Inverteix tant en empreses agrícoles com les de consum, en un enfocament molt value. També és un ETF que incorpora el sector de l'aigua.